国轩高科：23年业绩超预期，24Q2需求持续旺盛
夜长梦山
2024-04-20 19:56:37
【CT电新】国轩高科：23年业绩超预期，24Q2需求持续旺盛
🍁公司23年实现营业收入316.1亿元，同比+37%，归母净利润 9.4亿元，同比+201%，扣非净利1.2亿元，同比扭亏。其中，Q4营收98.3亿元，同环比14%/50%，归母净利6.5亿元，同环比+299%/678%，扣非净利0.65亿元，同环比+124%/325%。
Q1营收75.1亿元，同环比+5%/-24%，归母净利0.69亿元，同比-9%，扣非0.11亿元，同比扭亏。
🍁全年出货45gwh（同比+56%），其中动力31gwh，储能14gwh，，主要系海外业务初显成效，占比20-30%，储能业务交付能力进一步提升，同比22年增长150%+，目前占比达20-30%，储能电池需求释放进一步驱动公司业务扩展提速；四季度来看，预计动力出货10gwh左右，储能出货4gwh。#利： Q4扣非净利0.005元/wh，环比三季度0.001元/wh有明显提升。公司23年盈利大幅改善，主要系①产能利用率提升明显，23年有效产能80gwh，利用率60%；②进行供应链整合，原材料成本进一步下降；③全面引入大众集团管理体系，促进管理能力提升、产品品质提升，实现内部降本增效。
🍁Q1预计出货12gwh，其中动力8gwh，储能4gwh。1、2月份受春节假期影响需求一般，3月需求明显好转，4、5月份旺盛的需求持续。Q1产品均价0.57元/wh（23年均价0.7元/wh），主要系原材料价格下降，叠加一季度淡季影响产能利用率，Q1单位扣非净利0.001元/wh。
☀受益于下游需求旺盛以及产线的放量，公司营收水平和盈利能力持续提升。我们预计公司24、25年实现归母净利润9、15亿元，对应PE 37、22倍，随着大众入股改善公司经营，新投产能利用率稳步提升，公司盈利逐步好转，业绩增速有望提高，建议关注。
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国轩高科
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