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源杰科技：营收逐季向上，数通光芯片品类不断丰富、静待突破

op270

2024-04-25 22:43:02

【天风通信】源杰科技：营收逐季向上，数通光芯片品类不断丰富、静待突破公司发布23年年报以及24年一季报，23年实现营业收入1.44亿元，同比减少49%，归母净利润1948万元，同比减少81%，主要是原因是：1）电信市场投资放缓，且国内竞争激烈导致毛利率下降；2）在传统云计算的数通领域投资放缓；3）计提各项减值2084万元，而22年仅为410万元。 2Q23到1Q24的四个季度，公司营收分别为2647万元、3187万元、5121万元、6006万元，1Q24收入同比+72%、环比+17%，逐季向好，我们分析主要是因为DFB产品去库存结束并恢复增长，同时下行宽带10G EML开始出货。1Q净利润1053万元，也为近四个季度的新高。 23年收入中分业务情况：1）电信市场类收入1.33亿元，同比减少43%，毛利率39%，同比-21个点；2）数据中心及其他收入471万元，同比减少89%，毛利率84%，同比+9个点。 2023年研发支出3095万元，同比+14%，占收入比例达到21%，研发人员从22年77人增加到23年的100人，同比增长30%。公司加大了高速率光芯片及大功率光芯片等产品投入：1）数通领域，100G PAM4 EML（用于400G/800G光模块）、70mW/100mW大功率CW芯片（用于硅光光模块）已经完成产品研发与设计定型，并在客户端送样测试。用于1.6T光模块的200G EML初步完成性能研发及厂内测试，正持续优化中。2）电信领域，面向下一代25G/50G PON光纤网络，公司研发并向客户送测相关的ONU及OLT端光芯片。我国光模块企业在全球市场不断突破，全球前10大光模块厂里中国企业数量从2010年的1家增加到2018年3家，再到2022年的7家，这为国内光芯片厂提供了成长空间。源杰作为国内领先的第三方光芯片厂，技术和销售实力一直保持领先。维持盈利预测，预计2024-2025年净利润分别为1.25亿元、2.04亿元，维持增持评级，建议持续关注。

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