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0421韭菜公社研究学习笔记
韭韭八十一
坐过山车的公社达人
2022-04-21 21:17:59

提纲:

一、行业题材:

宏观:中美利差倒挂,货币政策走向如何;

政策:盘后暖风频吹,货币利率、中长期投资、刺激消费;

服装纺织:人民币贬值叠加政策支持,服装出口业迎利好;

二、涨停解析:

中信国安:控股股东母公司重整影响几何;

赛伍技术:Q1业绩亮眼,多元化布局持续推进;

ST云城:背靠云南国资委,拟出售资产谋求转型;

三、新股研究:

清研环境:国内污水处理领域领先企业;

纳芯微:模拟芯片+汽车芯片;

赛微微电:电池管理芯片。

 

正文:

一、行业题材:

宏观:中美利差倒挂,货币政策走向如何?

1、事件驱动:美债利率在加息预期下暴涨,中美利差倒挂,同时实际利率翻正,美元指数突破101给非美货币带来压力,国内受疫情冲击,出口承压。

2、对货币政策的影响。全球视野来看,人民币对美贬值属意料之中,毕竟美国在加息复苏,对其他货币还是较为坚挺。从历史情况来看,相比前几次美元历史走强,这轮人民币汇率较为坚挺,随着疫情逐渐好转,经济稳定下的人民币将更好的留住外资。而国内的货币政策对于保汇率显得并不是很在意,毕竟留住境外资金靠的是经济本身,而不是汇率,所以主要还是看稳增长推行上是否顺利。

3、再提房住不炒。昨日LPR未降,降息预期落空,还重申了房住不炒,中国的信用宽松其实就靠房地产地方政府的信用,这两个表态让市场对于接下来的信用路径更模糊国内疫情防控仍面临加大压力,其对供应链和物流的影响仍在部分成长风格的指标公司近期披露业绩低于预期,引发了新的市场担忧。

4、后续展望。地缘冲突引发商品供应风险给未来物价和增长带来不确定性。同时,中国内地多地疫情反复,给中国稳增长推进、制造业产业链及物流等带来挑战。但随着市场日成交跌至8000亿元下方,表明情绪已经降温到较低水平负面因素已经消化到一定程度。所以可以看出今天大跌下,很多人并没有恐慌。后续主要关注疫情以及政策制定者有关经济形势的定调

(部分资料来自中金公司研报)


政策:盘后暖风频吹,货币利率、中长期投资、刺激消费

(来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com

货币:多家股份行降低3年期大额存单利率

今年4月以来,多家股份制银行已普遍调降3年期大额存单利率,最低已降至2.9%,低于同期定期存款利率,但额度普遍相对宽松。国有大行尽管仍将3年期大额存单利率维持在3.25%-3.35%之间,但多家大行目前额度较紧。一位国有大行人士表示,该行目前已无新增额度,只有在存量大额存单到期后才有额度放出。

 

证监会:引导更多中长期资金入市

22年4月21日,证监会主席易会满召开全国社保基金和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会,银保监会副主席曹宇、证监会副主席李超出席会议。

会议两个要点:

1、推进落实长周期考核。长周期考核是平衡投资端与负债端的关键机制,应着眼长远,实施长周期考核,促进强化长期投资、价值投资理念;

2、提高权益投资比例。充分发挥长期资金可以克服市场短期波动的优势,用好用足权益投资额度,进一步扩大权益投资比例,提升长期收益水平。

 

商务部:择优开展内外贸一体化试点,消费将继续保持恢复态势

22年4月21日,商务部召开新闻发布会,介绍近期商务领域重点工作情况。

1、外贸(大一统市场):以畅通国内国际双循环为目标,着力破除内外贸一体化制度性障碍,推进全国的内外贸一体化发展。全力维护外贸产业链供应链稳定畅通,助力外贸企业复工复产。

2、消费:一季度社会消费品零售总额10.9万亿元,同比增长了3.3%;最终消费支出对经济增长贡献率达到了69.4%,仍然是中国经济增长的第一拉动力。会议强调,随着疫情影响逐步得到控制,促消费各项政策措施落地见效,预计后期消费将继续保持恢复态势。手段如下:

1)鼓励汽车、家电等大宗消费,深化汽车流通领域的改革,扩大二手车流通,支持新能源汽车加快发展,鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。

2)落实好已出台的餐饮、零售等行业纾困政策。

3)加快推进国际消费中心城市的培育建设,加快建设一刻钟便民生活圈

4)加快实施县域商业建设行动,推动供应链、物流配送、商品服务下沉和农产品上行,引导商贸流通企业、电商平台向农村延伸

 

服装纺织人民币贬值叠加政策支持,服装出口业迎利好

1、事件刺激:

14月21日离岸人民币兑美元跌破6.46关口,续创去年10月来新低。在岸人民币兑美元继续走低,失守6.44关口。人民币短期贬值,对出口类企业利好。

2)4月21日消息,工信部、发改委发布关于产业用纺织品行业高质量发展的指导意见。发展目标:到2025年,规模以上企业工业增加值年均增长6%左右,3~5家企业进入全球产业用纺织品第一梯队。

科技创新能力明显提升,行业骨干企业研发经费占主营业务收入比重达到3%,循环再利用纤维及生物质纤维应用占比达到15%,非织造布企业关键工序数控化率达到70%,智能制造和绿色制造对行业提质增效作用明显,行业综合竞争力进一步提升。

2、中国纺织服装出口持续增长,3月增幅超预期

1)根据海关总署发布的数据,按美元计,2022年一季度累计出口722.5亿美元,增长11%。其中3月,我国纺织品服装出口额为220.49亿美元,同比增长16.79%,较前两月累计值继续放大,超过预期

2)原因主要有:a东南亚地区产能持续恢复,对我纺织品需求进一步提升;b欧美对服装、家纺等最终消费品的需求保持稳定,没有出现大幅度下降;c出口价格受国际大宗商品价格飞涨及物流价格高企影响持续提升。

相关公司

(部分资料来自公告、投资者调研

 

二、涨停解析:

中信国安:控股股东母公司重整影响几何?

(来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com

1、事件驱动:国安集团管理人申请将中信国安有限公司、中信国安投资有限公司、青海中信国安科技发展有限公司等七家公司实质合并重整。其中国安有限持有公司股份累计被质押的数量为14亿股,占公司股份总数的36.21%

2、对公司造成的影响。国安集团为中信国安控股股东国安有限的母公司。信息显示,国安集团对外投资子公司众多,包括3家A股上市公司:ST中葡、白银有色、中信国安。国安集团因多项信披违规,债务融资工具业务被叫停2年,已被申请进行重整。公司在业务、人员、资产、机构、财务等方面均保持独立,国安集团被指定管理人不会对其公司日常生产经营产生重大不利影响。后续需要看北京一中院是否裁定国安集团及其六家子公司进入实质合并重整程序,结果将导致公司控制权变更。

3、控股股东母公司负债超千亿。2022年1月一中院裁定中信国安破产重整,3月28日发布中信国安重整战略投资者招募公告,要求战投资金实力不低于400亿元。数据显示,国安集团旗下共8只债券出现违约,逾期本金合计150亿元,利息合计约16.55亿元。

4、盐湖开发获批。近日,青海西台吉乃尔湖锂矿开发方案过审。据查,本次获批盐湖开发方案的中信国安科技与中信国安同属一控股股东。其中国安锂业是国安科技的全资子公司,公司现具备年产50万吨钾肥、1万吨碳酸锂、1万吨精硼酸的生产能力。碳酸锂目前单条生产线已实现月产400吨以上,碳酸锂生产线具备年产1万吨电池级碳酸锂的生产能力。未来三年内形成年产3万吨锂电材料、50万吨钾肥、1万吨精硼酸、1万吨高品质镁盐产品规模。

5、风险提示:上述业务都是公司控股股东母公司的相关资产,并不会对公司直接产生实质性影响。公司持有NextVR Inc.2.27%的股权,目前NextVR已被苹果公司收购。公司主要还是从事信息网络基础设施业务中的有线电视网、卫星通信网的投资建设,参股的九五鸿联,以金融板块为主导,旗下产品包括多媒体短信,将文本与图片、音频、视频融合,使企业信息通过立体化展现深度触达用户,为企业创造全新的营销机会。

(部分资料来自不良资产头条综合北京破产法庭)

 

赛伍技术:Q1业绩亮眼,多元化布局持续推进

(来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com

1业绩增长:22420日晚公告,公司2022年第一季度实现营业收入10.98亿元,同比增长81.85%;归属于上市公司股东的净利润8859.54万元,同比增长76.33%。得益于太阳能背板、封装胶膜两大业务销售量的增加,单季度营收及利润均创公司历史新高。

2背板业务:公司22Q1年背板业务实现收入5.25亿元,同比+82.16%;背板产量/销售为0.41/0.43亿平米;单价为12.20元,同比+23.48%,毛利率约15%。考虑到背板行业今年新增产能有限,公司有望持续实现满产满销,今年全年出货有望达1.6-1.8亿平,按照现价估算营收约19.5221.96亿

3封装胶膜:公司22Q1年胶膜业务实现收入4.43亿元,同比+128.66%;胶膜产量/销量为0.35/0.37亿平米;单价11.97元,同比+6.49%,毛利率约为11%-12%。公司可转债募投项目2.55亿平米封装胶膜项目已部分达产,到年底有望实现产能达3.55亿平

4非光伏业务:公司21Q1非光伏业务实现营业收入1.29亿元,较上年度同比增长85.33%,较上季度环比增长15.69%

1)锂电:公司已成为国内重要的绝缘材料及解决方案供应商,进入宁德时代、比亚迪、国轩高科、孚能科技等电池厂商的供应链。

2)半导体:公司主要向格力新元提供IGBT(智能功率模块)的热管理结构材料。

33C行业:公司拥有欧菲光、碳元科技、歌尔声学、维信诺等重要客户,并进入了小米供应链。

5公司为国内稀缺的新材料平台型企业,光伏胶膜及非光伏(新能车、3C等)业务并驾齐驱,预计公司2022-2024年分别实现营业收入49.08/63.34/72.28亿元,归母净利润3.22/4.49/5.87亿元。(部分资料来自公告互动、民生证券、安信证券)

 

ST云城背靠云南国资委,拟出售资产谋求转型

1、事件刺激:

122年4月20日晚公告,公司拟筹划转让20家下属企业股权及1项酒店资产,通过本次资产出售,公司将逐步转型为以物业管理、商管运营等核心业务为主的轻资产运营城市综合服务商。

2)经初步测算,预计本次交易将构成重大资产重组,本次交易不会导致公司控制权的变更。公司控股股东康旅集团指定康源公司或其下属公司按照挂牌底价和公开挂牌项下的其他交易条件竞价一次。公司预计2022年6月披露本次重组方案。

2、拟出售的业务中公司所持净资产约35亿元

1)根据公司披露数据统计截止213季度,公司拟转让的21家公司中主要以地产为主,合计净资产为85.8亿元,合计净利润-0.19亿,按照公司持股比例对应净资产为35.6亿,与公司目前市值(35亿元)相当;

但是需要注意的是,此金额对公司来说也是杯水车薪,因为公司截止213季度一年内到期的非流通负债高达97亿元,可以说还款压力还是非常大的

3、云南省国资委控股

公司实控人为云南省康旅控股集团有限公司,最终控制人为云南省国资委,是云南国资委旗下唯一上市的地产公司;

公司拥有国家一级房地产开发资质,地产政策当前以维稳为主,公司背靠云南国资委大树,可通过整合内外部优质文旅资产、物业服务和康养服务资源,具备向文旅康养转型的先决条件。

421家拟出售下属公司概况

(部分资料来自公告、投资者调研

 

三、新股研究:

清研环境:国内污水处理领域领先企业

(来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com

1、主营业务:

公司专注于快速生化污水处理技术研发和应用,以建设领先的高端环保装备研发推广服务平台为目标,向客户提供污水处理工艺包及相关服务。RPIR(耦合沉淀矩形气升环流生物反应器)技术是公司快速生化污水处理技术之一,是报告期内公司主营业务收入的主要来源。

2、核心亮点:

1RPIR技术作为创新型污水处理技术,在市政污水、村镇污水、工业园区有机废水及黑臭水体治理等领域具备较强的竞争优势,业务规模快速上升,2018-2020年分别实现收入0.73亿元、1.51亿元、1.82亿元,近三年复合增长率达58.81%。公司综合毛利率基本稳定保持在60%左右的较高水平。

2)技术装备化方面,公司将RPIR模块与生化池结合,实现了活性污泥的高效截留,提高了传质和反应效果,缩短了项目周期。工艺创新方面,公司以RPIR技术为核心,构建了S-RPIRA/RPIRA²/RPIR、竖流A/RPIR等污水处理改进工艺,降低了污水处理的运行成本,解决了雨季面源污染带来的水质水量冲击下污水处理厂的安全稳定运行问题。

3、行业概况:

1生态环保政策持续推进叠加污水处理需求快速提升,低耗高效污水处理装备技术有望迎来关键战略机遇期。2019年我国市政污水资源化利用率20.30%,较发达国家的70%再生水利用率仍有较大差距,水污染治理和污水资源化发展空间广阔。

2我国污水资源化开发潜力巨大。研究显示,未来污水资源化市场空间近千亿元,“十四五”期间污水处理设施提标改造整体市场空间可达800亿元。

3从污水处理技术来看,A2/O、MBR等传统技术具备先发优势,市场占有率较高,RPIR推出时间较晚,市场认可度和市场份额有待进一步提升。

4、可比公司:金达莱、思普润、德林海、三达膜

5、数据一览:

12019-2021(上半年),营业收入分别1.5亿元、1.82亿元、1.04亿元,归母净利润分别为5990万元、6559万元、3525万元。发行价格19.09/股,发行PE33.49行业PE33.99发行流通市值5.16亿,市值20.62亿。

2)公司预计2022年一季度营业收入约为2,738.60万元,同比下降25.63%;扣非归母净利润756.53万元,同比增长59.63%(部分资料来自公司招股说明书、申万宏源、国泰君安)

 

纳芯微模拟芯片+汽车芯片

1、主营业务公司业为模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业,产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片,广泛应用于信息通讯(占比44%)、工业控制(32%)、汽车电子(占比7%)和消费电子(占比17%)等领域。按产品来看,信号感知芯片(占比28%)、信号感知芯片(占比49%)、驱动与采样芯片(占比23%);

2、核心看点

1)公司取得了包括客户A、中兴通讯、汇川技术、霍尼韦尔、智芯微、阳光电源、海康威视、韦尔股份在内的众多行业龙头标杆客户的认可并已批量供货。车规级芯片已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车,同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等终端厂商的供应体系。

2)公司已拥有传感器信号调理及校准技术、高性能高可靠性MEMS压力传感器技术、基于“AdaptiveOOK”信号调制的数字隔离芯片技术等11项核心技术,广泛应用于各类自研模拟芯片产品中,主要产品的核心技术指标达到或优于国际竞品水平

3、市场规模

1)中国MEMS传感器的市场2019年市场规模增长至598亿元,预计2022年市场规模将增长至1,008亿元。信号调理ASIC芯片作为传感器信号放大、转换、校准等处理的重要元件,其市场规模也随着MEMS传感器的发展而逐年扩张。

2)根据Marketsand Markets的相关数据,工业传感器市场规模预计将从2020年的182亿美元增长到2025年的290亿美元。传感器信号调理ASIC芯片作为传感器的关键信号处理元件,其市场规模也将随着工业自动化的发展进一步扩大。

3)根据博世(BOSCH)估计,目前一辆汽车上安装有超过50个MEMS传感器,其中应用较多的是加速度、压力传感器及陀螺仪等传感器。汽车对传感器的需求日益提升,促进了传感器及其信号调理ASIC芯片市场规模的增长。另外,根据Wind数据,目前国内汽车行业中车用芯片自研率低于10%,90%以上的汽车芯片都必须依赖从国外进口,汽车核心芯片国产化的需求较为迫切。

4、竞争对手思瑞浦、圣邦股份、卓胜微;

5、主要募投项目:公司实际募集资金总额55.81亿元。拟投资4.39亿,用于信号链芯片开发及系统应用项目;

6、数据一览

1)2019-2021年,公司营业收入分别为0.922.428.62亿元复合增长率为206.1%;归母净利润分别为-0.090.512.24亿元,同比增长339.2%2019-2021年公司毛利率分别为58.35%、54.32%、53.50%发行价格230元/股,发行PE107.48,行业PE49.95,发行流通市值49.63亿,总市值232亿

2)公司预计2022年Q1收入为2.53.5亿元,同比变动幅度为84.23%157.92%;归母净利润为0.71亿元,同比变动幅度为116.29%208.98%;(资料来自公司官网、招股说明书

 

赛微微电:电池管理芯片

1、主营业务:公司主营业务为模拟芯片的研发和销售,主营产品以电池管理芯片为核心, 并延展至更多种类的电源管理芯片,具体包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片。

2、核心亮点:

1)公司在电池电化学特性的分析、提取和数据建模、混合信号IC设计技术、超低功耗电路设计、高压大功率工艺设计和优化、工艺定制和集成等领域积累了大量核心技术

2)高精度电池计量芯片可以准确提供电池电量信息,准确预估系统剩余使用时间,避免因电池荷电状态估算不准确,造成的意外停机和数据丢失等问题。

3)公司产品终端客户包括多个知名ODM厂商(歌尔股份、万魔声学、闻泰科技、仁宝电脑等),产品广泛应用于笔记本电脑及平板电脑、智能可穿戴设备轻型电动车辆、无绳家电(吸尘器等)、无人机等行业知名品牌的终端产品中。

3、行业概况:

1)公司所处模拟芯片领域中国外厂商如TI、MAXIM等占据主要市场份额,具有较为完整产品线,产品种类较多,如TI拥有80,000余款产品。国内模拟芯片司虽与国外厂商存在较大差距,但已经形成一定产品规模,如上市公司圣邦股份和思瑞浦亦拥有1600余款和 1200余款产品。

2)目前国内电源管理芯片市场的主要参与者仍主要为海外企业,占据了80%以上的市场份额,国产电源管理芯片占比不足20%。

3)电源管理芯片行业企业数量和规模不断增长,但大多起步晚,规模较小,专注于特定细分领域,与国外行业巨头全产业链覆盖尚存在较大差距。

4、可比公司:圣邦股份、中颖电子、思瑞浦、比亚迪半导体、力芯微、富满电子

5、数据一览:

1)2019-2021年,营业收入分别是8873.61万元、1.8亿元、3.39亿元,复合增速96.3%;扣非净利润分别是801.26万元、4072.05万元、8712.97万元,复合增速229.6%,毛利率分别为61.75%、60.37%、62.32%,发行价格74.55/股,发行183.74PE,行业50.4PE,发行流通市值14.91亿,市值59.64亿。

2)公司2022年一季度经营情况良好,预计2022年一季度公司营业收入5,500万元至7,500万元,较上年同比变动-25.25%至1.94%;归属于母公司股东的净利润为1,300万元至1,700万元,较上年同比变动-21.99%至2.01%

(公司招股意向书、国泰君安)

作者利益披露:原创,不作为证券推荐或投资建议,截至发文时,作者不持有相关标的。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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    新股发行估值太离谱
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    感谢分享!老师辛苦了!谢谢!
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  • 廖廖
    超短低吸的小韭菜
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  • 奇怪的鸭先知
    一路向北的萌新
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