电力设备：找买点-韭研公社

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电力设备：找买点

夜长梦山

2024-05-20 16:36:21

【招商电新】电力设备：找买点（5.20） #特高压等方向很可能超预期 1、国内长距离送出、区域主网方面，特高压有刚性需求；特别是近几年三北新能源飞速发展，而当地需求跟不上，靠调频、调峰储能解决不了消纳主要问题，大部分送出是必由之路。另一方面，距离需求较近的海风，优选方案还是柔直并网，产业链还直流产业，此外，西藏水电等长距离送出也是特高压直流。 2、节奏上，直流总体向上，节奏从10年前的2年3条到了近几年1年4条，如果考虑到柔直，未来向上空间会比较明确。特高压交流波动稍大，2019年之后出现了一波恢复，未来区域主干网、内蒙到华北送出交流还是有空间的。 3、近期，国网披露了新的5交、9直的可研等前期工作招标，其中，交流有3个项目是区域网的大项目，直流有7条是长距离送出。后续几年到十五五，特高压建设还是会保持较高的强度。 4、投资建议：看好国内电力装备主流企业，结构上关注特高压、变压器、电表、配网特高压：许继电气、平高电气、中国西电、南瑞其余相关：特变电工/保变、神马电力、金冠电气 #海外电网装备:大周期、刚起航 1、 21-22年美国业务占比高的订单激增，23年有所回落，目前开始回升。欧洲22-23年订单都很强，还在加速。 2、日立能源：原ABB电网，21-23财年电网业务新增订单同比增73%、38%、61%。23财年在手订单较21年Q1增长256%。 3、西门子能源：21-23财年电网业务新增订单同比增14%、42%、52%。24财年H1在手订单较20年末增长257%。 4、现代电气：高压电气装备为主，22、23、24Q1新增订单同比增长60%、20%、81%。24Q1在手订单较20年末增长265%。 5、伊顿：电气业务（电网占比不太高，合并美国和国际）21-23年、24Q1新增订单同比增57%、22%、-2%、37%。24Q1末在手订单较20年增长104%。 6、晓星重工：24Q1末在手订单较20年增长97%；其中，电网业务增速要高得多。 7、 GE Vernova： 23年末电网相关业务在手订单较21年末增长118%。 #结论与建议本轮景气度持续性与高度，很可能超预期；如果海外存量改造启动，本轮欧美电力产业资产开支的级别就会更大。我们判断海外与国内相关企业估值水平显著回落的可能性不大，后续等业务和EPS的进一步确认。盯紧海外获得先机能本土化经营的，或已深入海外供应链的公司。变压器关注：金盘科技、伊戈尔、扬电科技、明阳电气；关注：神马电力、东方电子/长高电新/威盛控股、华通线缆继续推荐：思源电气，四方股份，海兴/炬华

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