关注原因：进口替代

1、铝塑膜是软包电池的外包装材料，外资产比超70%，国产替代空间大。

铝塑膜是锂电池产业链中技术壁垒最高的产品之一，行业正处于国产替代前期。铝塑膜在软包锂电池成本中占比达到18%左右，仅次于正极材料和隔膜位列第三，但是全球铝塑膜长期被日韩企业垄断，日韩企业占比超70%，

根据EVTank数据，日本DNF以市占率50%排名第一，中国企业新纶科技收购日本T&T获得全球第四的份额，2020年国内企业市占率快速提升，但仅为25%，远低于锂电其他材料，行业进口替代空间巨大。

2、技术难点在于防腐性能和冲深性能。

国产铝塑膜在特别在电解液耐防腐蚀性和封装冲深方面表现落后于国外企业，这两点恰恰是电池厂商较为重视的性能指标。

冲深性能则对铝塑膜耐冲压性和循环寿命有重要影响，国内铝塑膜的冲深在5mm左右，国外的在8mm，甚至可达 12-15mm。国产铝塑膜的冲深性能缺陷直接使得国产铝塑膜产品集中在中低端，在部分消费电子类产品中尚可使用，但难以应用于动力类软包电池。

在产品厚度上，国内铝塑膜最薄可做到70μm，可量产88μm、113μm；日本铝塑膜最薄可做到40μm，可量产 48μm、65μm。

3、哪个公司达到了这个水准？从现有资料来看在动力类铝塑膜，国内企业中仅新纶科技量产。

（1）新纶科技：产品已经达到152μ（动力用）水准，已经入动力电池领域，此领域国内企业龙头；

公司在投资者调研中表示其，产品种类齐全，有黑膜（高端3C用）和银膜2种，厚度从73μ（高端3C用超薄款），88μ，105μ，113μ，152μ（动力用），可满足客户多样化需求。

公司是国内规模最大的动力类铝塑膜供应商。根据中国化学与物理电源行业协会统计，公司2020年国内动力类铝塑膜市场占有率已经达到了87%。

（2）道明光学：公司铝塑膜主要应用在消费电子（手机、电脑、充电宝）领域，还为进入动力电池，原因系其产品对冲深性能不足，还需量产后重新验证；

消费电子主要是手机、电脑、充电宝等相关电子产品，动力电池则是新能源汽车及车载驱动用的高能量密度、高安全性软包锂离子电池的封装，动力电池对冲深等要求更高。

铝塑膜3500万方的产能已基本调试完成，将在本月底进行试产，需等2021年下半年逐步放量后才有一个清晰的市场结果。如顺利投产，公司2021年消费电子板块销售收入占比将逐步提升。

公司铝塑膜项目主要以数码类客户为主，如新增产能顺利投产也将逐步进入动力电池供应体系。

（3）璞泰来：导入阶段中，21年有望获得轻型电动汽车订单，技术与国外产品大概率仍有差距。

公司核心产品为负极材料占比69%；铝塑膜占比1.78%；

公司表示：铝塑包装膜方面，动力类铝塑膜新产品已获得客户认可，并实现轻型电动车市场导入，有望于2021年形成批量订单；溧阳卓越设备及环境改造达到设计预期并形成有效产能，为公司铝塑包装膜业务的高速增长奠定了良好的基础。

在铝塑包装膜领域，通过推广使用在线钝化工艺，提升生产效率、提升环保指标;加 快配方研发、加强环境管控、改善工艺设备持续提升产品性能和产品外观，进一步缩小与进口铝塑膜产品的差距，加快高端客户的产品认证进度。

（4）福斯特：处于小规模到规模化销售阶段，可能弹性较大，具体应用领域不详。

公司主要业务为光伏胶膜，公司表示其铝塑膜产品品质持续提升，20年已形成小规模销售。

(5)明冠新材，公司产品主要为太阳能电池背板占比92%；铝塑膜占比5%，处于快速增长中，21年动力储能类铝塑膜收入2800万；

2021年，公司销售锂电池铝塑膜 259.46万平米，4,600万元，同比增长 134.09%。其中动力/储能类铝塑膜销售收入占比为62.5%，3C 数码类铝塑膜销 售收入占比37.5%。

（6）紫江企业，业务结构比较复杂，铝塑膜业务产能处于布局阶段，比较前期。

公司表示将实施的重大工程项目主要有:紫江新材料马鞍山180万平方米及上海 600万平方米铝塑膜新生产基地项目；具体应用领域未披露；

（7）恩捷股份：处于布局扩产中。公司计划投建铝塑膜项目，投资约16亿元，建设8条铝塑膜产线，对应年产能2.7亿平。本次隔膜扩产项目投产时间集中在24-26年。恩捷对铝塑膜的布局侧面说明是公司非常看好的方向，同时公司产能释放后也会改变行业格局。

4、行业空间，全球百亿级别。根据EVTank数据，2020年全球软包锂离子电池出货量107.7GWh，同比增长28%，对应全球铝塑膜2020年出货量达到2.4亿平，同比增长23.7%，按照2020年市场价格22元/平计测算，铝塑膜整体市场规模达到52.8亿元。EVTank预计，2025年全球软包电池出货量有望达到407GWh，对应铝塑膜出货量7.6亿平，相比于2020年有三倍的需求空间，2025年全球市场空间预计近百亿。

（部分资料来自：西部证券研报、投资者调研资料）