铝塑膜行业电话会议20220210

1、铝塑膜推荐逻辑：①国内技术研发多点突破，邻近国产化拐点，铝塑膜行业需求快速增长；②行业壁垒较高，且持续提升；③竞争格局清晰，目前能够稳定生产动力铝塑膜的国产企业只有紫江新材、新纶新材两家。类似于隔膜，估值空间可对标隔膜。目前这两家企业的市值都比较小，有投资机会。

2、软包的优势：能量密度高，同样材料体系下能量密度比方形高10%~15%;安全性高，热失控只会膨胀裂开，不会爆炸；循环寿命长，采用叠片工艺可以降低自耗损失；规格灵活，可以填充更多的电池空间。

3、动力铝塑膜目前只有四家企业能量产：日本DNP、昭和电工、紫江新材、新纶新材。

4、欧洲2020年前20款畅销车型中，15款用了软包，这些车型占了总销量的47%；20年的海外软包电池占比达42%。

5、国内目前的2个推动力：比亚迪刀片电池切到软包包装、孚能科技软包电池有效产能已经达13GWH,25年打算做到120GWH。

6、目前全球动力电池软包渗透率在20%左右，预计25年提升到35%。铝塑膜需求从21年的0.62亿平提升到25年的3.67亿平，年复合增速56% 

7、铝塑膜20年的国产化率不到25%。全球格局：DNP50%,昭和电工12%。

8、目前原材料高端铝箔、PP膜配方、粘结剂都有突破，做出来的产品性能与海外产品性能差不多。设备通过多年的摸索也有突破。设备、原材料、成本都具备国产化加速的条件。从铝塑膜的售价来看，国产铝塑膜的售价低于日韩企业。

9、紫江新材已经开始供应比亚迪、孚能科技。

10、铝塑膜壁垒：供应商验证周期长，不会轻易更换；专利壁垒；设备壁垒（头部企业有自研的能力）；原材料壁垒（头部企业有自研的能力）。

11、软包供应是固态电池的必然选择：①固态电池生产过程有加压工序，软包可以贴的更紧；②固态电池材料柔韧性差，软包叠片工艺跟适合；③铝塑膜轻，能提升能量密度。

12、推荐：紫江企业（重点推荐）新纶新材，其他原材料铝箔厂商：万顺新材、华峰铝业、明泰铝业；高壁垒原材料PT:洁美科技。

13、紫江企业（持股紫江新材63%）的铝塑膜覆盖了中高低端全系列产品，性能达到进口铝塑膜的水平；掌握了PT、粘结剂配方，原材料设备都国产化；22年出货6000万平米，有翻倍增长，23年1.2亿平，再翻倍；已经实现对多氟多、比亚迪批量，亿纬锂能、LG在商谈，送样国轩、孚能。