●杰瑞股份(002353)油气装备龙头，原油价格创7年新高+上游资本开支加大，“油气+新能源”双轮驱动

摘要：

①公司为国内油气田压裂设备制造及技术工程服务龙头，当前全球油服市场经历了5-7年的行业下行周期后重新迎来复苏，目前上游石油公司逐渐加大资本开支，行业上行景气周期有望延长至2023年；

②公司2021年三季度末公司合同负债9.22亿元，同比+25.86%，新接和在手订单持续向好，当前压裂新产品多线布局，电驱压裂全球领先，有望成为未来主流；

③公司实施布局新能源，拟实施10万吨锂离子电池负极材料一体化项目研发制造项目；

④广发证券代川预计2021-23年公司归母净利润分别为17.77/25.20/30.39亿元，增长率5.1%/41.8%/20.6%，参考可比公司估值，给予公司22年22XPE的估值，对应合理价值57.87元/股（当前46元）；

⑤风险提示：原油及天然气价格下跌；市场竞争加剧；新冠疫情等。

正文：

近期布伦特原油以及WTI原油价格触及7年新高，上游油气板块关注度开始边际提升。油气装备龙头杰瑞股份形成了“油气+新能源”双轮驱动，当前新接订单持续向好，已陆续获得北美大单。

全球新一轮油气开采资本开支可能正在加速，国内市场非常规油气开采景气度持续

公司为国内油气田压裂设备制造及技术工程服务龙头，在油田专用压裂设备领域全球领先。

全球油服市场经历了5-7年的行业下行周期后重新迎来复苏，目前上游石油公司逐渐加大资本开支，行业上行景气周期有望延长至2023年。

2021年初国家能源局提出页岩油进入“十四五”规划，全力推动页岩油勘探开发加快发展，2021年“三桶油”计划总资本开支同比增长8.70%，其中勘探、开发及生产板块资本开支为3,351亿元，同比增长3.63%，在保供要求下，资本开支将持续保持，国内加码页岩油气勘探开采。

2021年三季度末公司合同负债9.22亿元，同比+25.86%，新接和在手订单持续向好。压裂新产品多线布局，电驱压裂全球领先，有望成为未来主流。海外市场不断突破，已陆续获得北美大单。

布局锂离子负极项目，新能源布局迈出实质性一步

2021年9月28日，公司与天水市人民政府签署《投资协议》，实施10万吨锂离子电池负极材料一体化项目研发制造项目，设立研发、制造、结算和管理机构。公司拟于2025年之前投资25亿元。

此项目旨在推动公司业务多元化发展，开拓在锂离子电池负极材料领域的发展空间，形成“油气产业”和“新能源产业”双主业战略。

盈利预测及投资建议

新能源领域，公司已与甘肃天水市政府合作，在2025年之前投资约25亿元实施10万吨锂离子电池负极材料一体化项目。代川预计2021-23年公司归母净利润分别为17.77/25.20/30.39亿元，增长率5.1%/41.8%/20.6%，参考可比公司估值，给予公司22年22XPE的估值，对应合理价值57.87元/股（当前46元），维持“买入”评级。

来源：

广发证券-杰瑞股份(002353)-《油气装备龙头，“油气+新能源”双轮驱动》。2022-1-20；