产能周期视角再论小盘成长股机遇
tony2001
中线波段
2022-06-16 10:55:49
回溯2008年以来创业板三轮典型的产能扩张，其对于小盘成长股股价具备明显的指向作用：(1)2009-2010年，智能手机正处于破壁渗透期，苹果产业链扩张/通信网络升级/消费电子崛起，有效拉动了国内半导体/消费电子行业小市值公司业绩与股价表现；(2)2014-2015年，4G手机开启破壁渗透阶段，实现流量瓶颈突破，助推移动互联网发展浪潮，计算机/传媒等受益明显；(3)2019-2020年，“科技自主”+“双碳目标”双轮驱动战略性新兴产业发展，新能源车/光伏等产业在政策与技术驱动下产业趋势强劲。从行业角度看，科技成长行业的产能扩张与股价会出现背离吗？(1)典型科技成长行业如医药生物、电子、电力设备等，产能扩张与股价相关性较为明显，如2014-2021年的电力设备、2019-2022年的电子、2013-2015年的汽车等。(2)产能扩张与股价出现明显背离的情况一般发生下游需求不振的时期，导致上游供给扩张无法被完全消化，供需格局出现恶化，如2011-2012年的通信，以及2017-2018年的机械设备等。从产能周期视角如何看小盘成长股机遇？(1)我们指出，当下小盘成长股的决定性要素——民企信用环境正在逐步改善，战略看多小盘成长股(500亿以下)。6月14日发文《民营经济走向更加广阔的舞台》指出“民营经济只能壮大、不能弱化”、“要坚持‘两个毫不动摇’，落实鼓励引导支持民营经济发展的各项政策措施，正印证我们此前判断。此外小盘成长股的赔率优势、以及受美债利率上行影响相对有限也是战略看多的重要原因。(2)信用环境触底反弹强化小盘成长股景气预期边际改善，其中实现”三表修复且下游需求旺盛的小盘成长股，有望迎来产能扩张的催化。景气预期修复下，寻找下游需求可支撑的产能扩张受益方向，建议关注两类：(1)产能扩张已经开始，但是下游需求仍然旺盛，盈利预期改善显著，现金充沛，所以产能扩张有望延续的，如：新能源汽车、专用设备、生物制品、动力电池等。(2)产能扩张尚未开始，但同样具备下游需求旺盛、盈利预期改善、低杆杆、现金充沛等条件的，有望开启新一轮产能扩张的，如：光伏设备、光伏电池组件、医疗器械等。
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