【天风医药杨松团队】百济神州：具有国际化竞争力的创新药公司，商业化兑现能力持续超预期

[玫瑰]百济神州已成为具备与国际大药企竞争的中国创新药公司

公司具有成熟的国际化临床试验研发和运营能力，可延续的梯度管线布局，在研管线和商业化产品具有全球竞争力。2021年和2022Q1公司收入分别为75.80亿元和19.48亿元，同比增长258%和下降50%。2022Q1同比下降主要是由于去年同期大额授权费用确认收入所致。2022Q1产品收入约17亿，同比增长141%。

已在45+国家和地区启动了100+临床试验，30+项已申报或潜在注册可用的临床试验。公司商业化能力日益成熟，超3000人商业化团队，2款核心自研产品收入保持高速增长，并且有加速增长的趋势。

[玫瑰]公司具有多个领先于其他创新药公司的优势，持续超出市场的预期

泽布替尼是同类靶点中唯一通过临床试验验证的me-better产品，具有国际竞争力，在美国销售额加速增长。替雷利珠单抗纳入医保适应症数量领先，收入增长超预期。全球热门靶点TIGIT与海外MNC药企处于同一研发阶段，大幅领先其他创新药公司。

[玫瑰]研发和商业化持续发展，今年将有多个里程碑达成

我们预计2022年两款核心自研大品种替雷利珠单抗和泽布替尼收入增长将持续超预期。第二款出海产品替雷利珠单抗第二个适应症NPC预计今年向FDA递交上市申请，后续GC、ESCC 1L、HCC等将陆续提交上市申请。重点研发管线数据读出以及临床试验启动，包括BGB-11417(BCL-2)启动注册性临床以及BGB-A1217（TIGIT）启动新的关键性临床试验并公布1期试验针对多种实体瘤队列的数据。

[红包]盈利预测：预计2022-2024年公司产品收入（不考虑授权收入）分别为77亿、123亿和138亿元。
更多联系：天风医药 杨松/曹文清（15210591246）