凯盛新材梳理 20220810-韭研公社

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凯盛新材梳理 20220810

夜长梦山

2022-08-10 18:55:30

凯盛新材梳理 20220810【方正化工任宇超】一、核心内容 1.公司方面（1）公司发展历程（2）公司的核心竞争力是成本控制能力较强：公司每年都会对工艺进行迭代，以提高产率，降低成本，从而提高毛利率。近年来，公司产能不断上涨；原料价格的不断上涨以及下游客户稳定的合作关系也使得产品价格始终保持稳定。综合下来，公司的整体盈利能力和规模每年都有一定的增长。（3）今年受原材料价格上涨和下游客户进行部分压价行为的影响，毛利率可能会下降。未来，公司在潍坊和湖南均有新基地成立，总体扩产超过100%，预计2024年能实现5亿元净利润。（4）主营业务与产品：公司主营业务为精细化工中间产品以及新型高分子材料研发，主要产品为氯化亚砜，以及氯化亚砜产业链下游的其它产品，如芳纶聚合单体，以及更下游的聚醚酮酮（PEKK）等氯硫产业相关产品。 2.氯化亚砜（1）目前公司年产能15万吨，位居全球第一，占国内消费量的50%河南有产能5万吨，山东有10万吨产能，之前产能并未完全释放；产能会逐步提升至20万吨。（2）当前其他生产厂家的生产成本较高，价格没有竞争力；且其他厂家处于技术研发阶段，技术成熟度不够。下游客户更愿意和大厂进行合作，小型企业只能拉低价格来争取业务，且在市场供给不足时才有机会填补空缺；另一方面，氯化亚砜由于利润点低，很容易产生成本倒挂，上游原料涨价会显著影响生产成本。而下游厂商由于不想原料受限制，就算成本高于公司，也要坚持自产。（3）今年产能预测：上半年受疫情影响，产能开工率在90%左右；第三季度，下游厂商普遍进入停车检修阶段，销量会有所下滑；第四季度会迎来销售高峰；另一方面，随着芳纶聚合单体销量的增加，自用规模也会随之扩大。总的说来，今年全年总产能在15万吨左右，5万吨自用，10万吨外售。定价方面，公司定价较为灵活，会根据成本、客户体量、预期毛利等因素综合计算销售价格。（4）电池级氯化亚砜，这项技术难度极高，一般的小公司无法攻克，且目前公司这方面产能也不是很多，繁杂的工艺步骤和处理成本使得产品研发进度缓慢。未来产能增幅要看市场需求，且行业竞争者较多，具体能有多少实际产能还需要进一步观察。 3.芳纶聚合单体今年下游需求旺盛，且增速较快，目前公司年化产能3.1万吨。预估明年产能会有小幅增加。 4.聚醚酮酮（PEKK）（1）该产品潜在市场巨大，应用场景广泛，具有许多优良特性。且国外产品无法进口，国内仅有本公司可以生产；未来计划通过扩产以获得规模效应，降低生产成本；同时通过扩展下游应用场景以扩大市场规模。销售方面，目前公司还在市场推广阶段，以试用+小批采购为主要销售方式，且主要客户群体为高端科研院所和学术会议。（2）未来，PEKK有望和PEEK竞争，并凭借其更加广泛的适用性挤占后者的应用场景；另外，公司会向下游延伸产业链，进一步提高市占率。工艺方面，公司主要采取一步法，且具有完全独立知识产权，一步法成本更低；国外目前主要采取两步法，产品更加稳定。（3）产品研发方面，公司的核心技术人员均师从国内权威的高性能高分子材料领域专家；且制作工艺具有独立的知识产权和专利，公司研发历程已十余载，投入规模上亿元，短期内很难有同行完成技术突破，而国外同行生产规模也不大，且PEKK并非主力产品；设备方面，公司的生产设备部分进口自欧洲，另一部分和国内供应商合作定制，不能对外销售。 5.对苯二甲酰氯作为新能源产品，目前增量稳定。20年产量1700吨，21年产量增加，由于不是公司重点发展产品，22年产能没有增长。 6.双氟锂盐公司很早就开始做技术积累，距离实际投产还需要一段时间；但双氟锂盐的前景广阔，未来增速会比较快。尽管当前有许多公司布局双氟锂盐，研发能力有差距。

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