2022.8.18

点评：互联网营销行业，景气度中，成长性中。

易点天下主要业务在海外，来自美国的最主要收入来源是销售服饰、日用品等轻生活消费品为主的电商客户，受贸易摩擦的影响应不大。过去几年毛利率一直在下降，主要原因是新客户毛利低以及收入结构变化（头部媒体的毛利远低于中长尾媒体），而根据业绩预告，今年上半年又有所回升，原因不详。

A股上市公司中蓝色光标业务相近，蓝色光标业务更丰富、但盈利能力很低。

易点天下业绩预告：

经公司初步测算，预计 2022 年上半年实现营业收入约 12.99 亿元-17.19 亿 元，同比增长约-19.76%至 6.18%；预计实现归属于母公司股东的净利润约 1.69 亿元-1.94 亿元，同比增长约 35.82%至 55.87%；预计实现扣除非经常性损益后 归属于母公司股东的净利润1.64亿元-1.89亿元，同比增长约34.75%至55.25%。

考虑易点天下今年盈利能力有所改善，给予静态40倍pe，即合理市值104亿，合理价格22.03元，对应发行价+21%。

p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。

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一、公司的主营业务及主要产品情况

公司作为企业国际化智能营销服务商，致力于为客户提供全球营销推广服 务，帮助其高效地获取用户、提升品牌知名度、实现商业化变现。目前，公司 的主营业务包括效果广告服务、品牌广告服务以及头部媒体账户管理服务。

二、公司所处行业的基本情况

（四）公司所属行业的特点和发展趋势

1、互联网广告行业的概况

随着互联网广告商业模式的演变发展以及配套计算技术的进步，广告主多 元化、定制化的营销推广需求日益强烈，而由媒体端主导制定的用户特征已经 难以满足广告主的营销推广需求。广告主希望更加自主地选择用户流量，同时 基于用户流量的特征在每次广告展示时独立出价。由此产生了以实时竞价体系 为核心、以大数据技术为实现手段的程序化广告。

程序化广告是指利用互联网广告相关技术手段进行的自动化的广告交易及 管理。在程序化广告交易中，广告主可以利用算法和系统实现目标受众的精准定向，并向其个性化出价、定向推送广告内容，实现互联网广告的“千人千面”； 互联网媒体可以通过程序化的方式售卖跨媒体、跨终端的用户流量资源，并对 用户流量进行智能化的分级，实现更大效率的商业化变现。

2、互联网广告行业的发展规模

资料来源：上市公司招股说明书