英杰电气持续看好:半导体、光伏电池片电源国产替代先锋，看好公司长期成长潜力【中信建投新能源陈思同/朱玥】

公司从事以功率控制电源、特种电源为代表的工业电源设备的研发、生产与销售。光伏行业电源营业收入占公司整体营收60%，半导体占比15%左右。
我们非常看好公司在光伏电池片和半导体薄膜沉积22刻蚀机用射频电源的国产替代实力，未来有望成为公司重要的业绩增长点。

#射频电源空间测算:半导体集成电路2025年市场空间有望达20亿(仅中国企业)光伏电池片空间有望达12亿以上

据我们测算，2021年中微一家射频电源采购金额可达到2亿以上，此外射频电源还可以用在薄膜沉积设备用于镀膜，价值量和刻蚀机相当，如果公司能深度绑定中微、北方华创，并介入薄膜沉积和刻蚀环节，国内半导体的射频电源价值量2025年有望达到20亿以上。
光伏领域:2025年光伏电池片预计在12亿/年左右市场体量。

英杰电气2021年收入7亿元左右，2022年预计收入13亿左右，光伏+半导体射频电源可替代空间2025年约30亿，是很大的增量市场。

赛一直以来，我们看好英杰电气，主要基于的逻辑在于:短期业绩确定性高增并长期看好公司电源在光伏电池片2半导体领域的国产替代;

我们还非常看好有望成为公司第三大业务的充电桩业务以及公司在储能领域的布局，目前公司收入主要集中在光伏行业，但也清晰地认识到行业集中度过高的风险，因此一直以来也在#有选择性地横向拓展产品品类，公司具备长期成长价值。

盈利预测:我们预计22、23年归母净利分别为
3.05、4.13亿，对应当前PE估值为42、31倍，持续推荐。