良信股份中报点评-韭研公社

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良信股份中报点评

夜长梦山

2022-08-30 18:45:29

【天风电新】良信股份中报点评：利润略超预期，大宗降价+海盐基地利润有望加速修复-0830 ——————————— ��财务数据公司22H1实现营收18.8亿元，同增6%，实现归母净利润2.1亿元，同增5.5%，扣非净利润1.9亿元，同增7%，经营活动现金净流量1.3亿元，同增460%，销售毛利率32.04%，同降4.7pct，净利率11.4%，同比降低0.04pct。 22Q2公司营收10.8亿元，同增2%，环增35%，归母净利润1.42亿元，同增2.2%，环增97%，扣非净利润为1.21亿元，同增2.8%，环增69%。经营活动现金净流量3.42亿元，同增56%，销售毛利率31.2%，同比减少5pct，环比减少2pct，净利率13.2%，同比持平，环比上升4.2pct。 Q2非经常性收益约0.2亿，主要为政府补助。 ��22H1业绩拆分地产：同比下降30%，收入占比27-28%；新能源：同比110-120%增长，收入占比27-28%；上半年光伏约2.4亿，风电约1.2亿，储能约7000-8000万，其它还有箱变等几个品类；新能源汽车：约1亿收入。 ��财务分析虽然二季度毛利率环比降低，但净利率端实现环增。期间费用率16.3%，同减8.4pct，环减6.1pct。费用端公司继续严格控制，Q2销售费用率6.4%，同减3.6pct，环减3.8pct；管理费用率4.1%，同减0.2pct，环减0.9pct；研发费用率5.9%，同减4.2pct，环减-1pct。 ��投资建议公司生产基地目前基本都在上海，二季度疫情之下取得收入、利润同比增长实属不易。收入端，虽然地产业务受到影响，但新能源占比快速提升，从2021年营收占比15%提升至2022H1 27-28%。费用端，公司在去年加大费用控制，而今年下半年伴随大宗原材料下降，利润率有望修复。此外，海盐基地启用，向上游布局关键零部件，有望进一步提升利润率。我们预计公司22、23年实现归母净利润5.5、7.5亿元，对应当前估值29、22X，继续保持重点推荐。

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