【中金医药】*健康元*600380*维持 跑赢行业*吸入制剂收入占比有望不断提升，发行GDR有望推进公司国际化业务*公司动态
🌞9月1日，公司公告发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得中国证监会批复的公告。此外，9月2日，其子公司丽珠单抗重组新型冠状病毒融合蛋白疫苗V-01被纳入序贯加强免疫紧急使用。
🌞评论
👉发行GDR有望提升公司的品牌海外知名度，提升多渠道融资能力。根据证监会批复核准公司发行GDR所对应的新增A股基础股票不超过186,158,099股，按照公司确定的转换比例计算，公司公告 GDR 发行数量不超过18,615,809份。公司公告，募集的资金将主要用于公司国际化业务，进一步推动公司国际化进程。公司已从2021年开始布局全球多个国家、地区市场，积极推动V-01产品在海外申报上市工作。
👉吸入制剂研发进一步推进。公司公告：1）妥布霉素吸入溶液（2.4类）完成补充研究，正在审评中；2）丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液提交上市许可申请；3）沙美特罗替卡松吸入粉雾剂获得临床试验批准通知书并快速启动III期临床研究；4）马来酸茚达特罗吸入粉雾剂开展PD-BE研究；5）富马酸福莫特罗吸入气雾剂开展I期临床研究；6）2类新药XYP-001完成临床前研究。2022年上半年，公司呼吸领域销售收入5.61亿元，占健康元自身收入占比为23.7%（vs 2021年约占13%）。
👉第7批集采落地，注射用美罗培南（倍能）和硫酸特布他林雾化吸入用溶液中标。公司倍能产品2021年和22年一季度销售额分别为11.67亿元和2.27亿元，分别占总收入比为7.34%和4.88%，收入占比已逐渐降低。此外，公司已在商务、生产、终端等各个环节提前做好准备，发挥原料药制剂一体化优势。硫酸特布他林雾化吸入用溶液于2022年6月获批上市，我们认为中标后有利于快速打开国内销售市场，补充公司吸入制剂产品组合。
🌞盈利预测与估值：我们维持2022年和2023年净利润预测不变，分别为15.58亿元和18.53亿元。当前股价对应2022/2023年13.3倍/11.2倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和16.00元目标价，对应19.1倍2022年市盈率和16.1倍2023年市盈率，较当前股价有43.5%的上行空间。