【中信证券军工】雷电威力股权激励点评
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①股权激励基本情况：
公司于2022年9月15日发布股权激励草案公告，本次股权激励拟授予限制性股票共计360万股（占公司总股本的2.07%）。授予价格依据公告前一交易日（9月14日）收盘价的40%确认，为34.56元/股。其中首次授予300万股（1.72%），预留60万股（0.34%），首次授予对象全部为中层管理人员和核心骨干人员101人，以调动核心员工积极性并引入新研发团队。

②解锁条件：
本次激励业绩考核期为4年（2022~2025），授予条件2022~25年收入不低于8.8/10.3/13.2/14.7亿元，净利润不低于2.4/2.8/3.6/4.0亿元，同比增速均为20%/17%/29%/11%。

③费用摊销：
预计首次授予部分的股权激励摊销费用总计1.56亿元，对应2022/23/24/25/26年摊销费用分别为2024/7129/3739/1953/733万元，预留部分需确定授予日期后测算。

④推荐逻辑：
公司主要生产军用有源相控阵雷达组件及部件，是我国主力型号导弹的核心供应商。受益于实战化训练以及弹药储备需求的大幅增长，公司已进入业绩爆发期。

⑤盈利预测及估值：预计2022/23/24年公司经营性净利润为3.5/5/7亿，扣除股权激励费用摊销，表观净利润为3.3/4.2/6.5亿，现价对应PE分别为44X/34X/22X。对比近期上市的军用模拟电路公司国博电子、臻镭科技等，23年估值已普遍在50-60倍，推荐买入。
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付宸硕/陈卓