1、事件刺激：德国政府于近期批准了一项法律草案，以消除住宅及商业建筑上安装太阳能系统的税收等阻碍。该政策将于2023年1月1日开始生效，此次税收减免主要包括：

1）单户住宅和高达30kWp的商业物业的光伏系统免征所得税；2）多户连体住宅和混合用途的物业系统商不超过15KW的光伏系统，将免收所得税；3）光伏系统和储能系统的采购、进口和安装将不再征收增值税（VAT）。

2、将提高户用光储系统年收益水平

1）所得税免除后，将提高户用光储系统年收益水平。按照目前德国个人所得税率14%-45%，假设平均有效税率15%-20%，所得税取消之后将使得光储系统年收益增加17%-25%。

2）增值税方面，德国实际VAT=销售VAT（对应19%）-进口VAT-其他，估算最终需承担VAT约10%；但由于此前增值税实际也是免税的，本次新政只是简化流程，因此从经济性看变化不大。

3、有望推动当地户用光储景气度进一步提升：在欧洲电价上涨背景下，光储需求强烈，全年欧洲组件需求约60GW。同时PPA电价目前也在100欧元/MW以上，预计将带动明年欧洲大电站需求释放。此次新政简化免税流程，有望进一步刺激分布式光伏、户用储能的装机量增长。

相关公司（各环节标的及22H1预计欧洲收入占比如下）：

1）逆变器：阳光电源（30%）、锦浪科技（55%）、固德威（50%+）、德业股份（在逆变器营收中占比9%）、禾迈股份（47%）、昱能科技（40%）。

2）电池：派能科技（70%+）、鹏辉能源（30%+）。

3）组件：横店东磁（80%+）、天合光能（30%）、晶科能源（25-30%）、晶澳科技（20-30%）、隆基股份（25%）。

（部分资料来自天风电新、中信建投、公告、投资者调研）