【西南电新】新风光大涨点评

今天储能板块大涨，新风光涨停。新风光是国内优质储能标的，预计今、明两年储能订单迎来大爆发，SVG业务增长有望加速。目标市值100亿，建议关注！核心逻辑如下：

风光大基地项目启动在即，SVG业务有望加速成长。公司SVG产品是风电、光伏集中式电站并网标配，上半年收入增速33%。预计硅料价格10月迎来拐点，前期压制的光伏地面电站需求明年将大规模启动。 SVG业务增长有望加速！

SVG迎来增量市场，盈利能力有望触底回升。公司SVG产品过去大部分用于集中式风电光伏电站，近年来受市场竞争加剧影响，毛利率有所下降。但随着工商业分布式及整县推进的发展，小容量SVG产品收入增速接近90%。公司具有明显成本优势，竞争力强且毛利率更高。随着需求增速提升、产品结构改善，盈利能力有望触底回升！

国内大储优质标的，订单预计爆发式增长。公司SVG产品与储能PCS技术同源，上市以来即大力布局储能PCS。2021、2022H1储能系统分别实现营业收入0.32亿元、0.68亿元。今年订单目标4～5亿元。公司背靠山东能源集团，受益国内大储招标放量，储能订单、业绩有望爆发时增长！

高压级联产品效率高、成本低，大储应用优势明显。公司储能产品布局广泛， 包括10kV、35kV高压级联、1500V中压以及400V低压PCS装置等产品。高压级联方案无需升压变压器，效率比常规储能系统高2～2.5%，能节约5～6%的PCS成本，已在不同场景应用。高压级联方案在大储领域优势明显，未来渗透率若提升将形成强催化！

预计公司2022年归母净利润1.3～1.4亿，2023年归母净利润有望超2亿。明年国内大储放量是确定性趋势，新风光主业扎实，储能订单爆发，是大储优质稀缺标的，有望冲击百亿市值，建议重点关注！