[红包]【浙商交运建筑匡培钦丨韵达股份】24.5亿转债项目顺利过会，股权激励明确22年业绩指引，无惧短期扰动，23年影响消除估值仅约13倍高弹性！

[太阳]【核心逻辑】：股权激励指引目标2022年利润20.5亿元，我们预计23年利润36亿元，仅12.9倍左右！短期旺季量价向好及转债过会或有催化，中长期看量、价、本推动利润高弹性修复，短期疫情不改价值修复

[太阳]24.5亿元可转债顺利过会！

公司此前拟发行24.5亿元可转债，用于分拣设备自动化升级项目。22年9月26日，证监会审核通过公司本次公开发行可转债项目，事项落地有望赋能发展。

[太阳]【单量】维持相对高增

1）短期：三季度疫情影响履约能力未完全修复；四季度看，商家年度去库存诉求强劲叠加履约能力逐步修复，单量有望超预期增长。

2）中长期：抖快的崛起带动、单包裹货值下行、头部份额提升，三层次带来头部单量维持高增。

[太阳]【单价】处于上行趋势

1）近三年：受益于3个产粮区的价格修复，平均价格上行。

2）长期看：监管、新进入者、头部意向等三个影响价格的因素，不支持恶性价格博弈，价格中长期处于上行趋势。

[太阳]【成本费用】：短长期单票仍有下行空间

1）短期内，规模效应及资产（车辆、分拨中心等）替代仍带来下行空间，同时成本费用管控梳理稳步推进，此外若有油价下行还将带来超额空间。

2）中长期内，电商全年销售波谷趋平，带动快递淡旺季件量趋平，龙头资本开支收窄带来降本增效空间。

[太阳]【投资】股权激励指引明确22年业绩目标，23年回归高增PE仅13倍

公司此前发布22年股权激励计划，考核目标为22年归母净利润不低于20.5亿元，明确今年全年疫情影响下业绩指引。明年外生影响出清后回归正常高增，我们预计利润36亿元，对应PE仅12.9倍，21-24年利润复合增速仍达49%，看好业绩修复高弹性！

【风险提示】：疫情反复；上游网购不及预期；价格监管不及预期。

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