板块催化剂：4大催化剂中，经济&消费拐点（β）为最重要的催化剂（当前未兑现仍需跟踪）；22Q3业绩预期差（α）已在盘面演绎；潜在催化剂国庆动销预期差（α）短期可兑现；潜在股权激励落地/股东变动/管理层潜在变动等（α）不定期可兑现。

板块投资建议：我们认为疫情悲观情绪已逐步消化，业绩预期差&宏观消费变动将重点演绎，板块性价比凸显，推荐布局两条主线：①中长期确定性（贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、洋河股份等）；②阶段性弹性（迎驾贡酒、山西汾酒、舍得酒业）；③三年一倍股（五粮液）。

#贵州茅台.：不提价也能达全年20%业绩增速，看好22Q3业绩超20%弹性(业绩披露当晚为二十大召开当日）

*预计22Q3收入/净利润增速20%/20%；22年收入/净利润增速18%/19%，对应23年PE32X。

#古井贡酒.：β（省内经济增速表现优异 疫情影响小） α（动销势能持续释放库存正常，已完成100%回款）=业绩/利润率上行确定性强

*预计22Q3收入/净利润增速20%/35%；22年收入/净利润增速22%/37%，对应23年PE34X。

#泸州老窖.：低度老窖 特曲增速亮眼保证收入，结构持续上行叠加预收亮眼保证利润

*预计22Q3收入/净利润增速24%/26%；22年收入/净利润增速22%/31%，对应23年PE26X。

#洋河股份.：改革进入末期边际变化释放，100%回款达成奠定业绩确定性基础

*预计22Q3收入/扣非净利润增速20%/20%；22年收入/净利润增速20%/29%，对应23年PE19X。

#舍得酒业.：价盘/库存稳定性强，Q3回款/开票数据略超预期叠加渠道存提价预期，业绩具备弹性观点不改

*预计22Q3收入/净利润增速20%/38%；22年收入/净利润增速27%/30%，对应23年PE19X。

#山西汾酒.：清香型全国化加速时，全品类结构升级动销强劲赋予业绩超预期动能

*预计22Q3收入/净利润增速31%/39%；22年收入/净利润增速，32%/43%，对应23年PE35X。

#迎驾贡酒.：β（省内100-300元价位带表现亮眼） α（动销势能持续释放库存正常，已回款预计将达85%）=短期业绩具弹性，中长期势能不改

*预计22Q3收入/净利润增速32%/23%；22年收入/净利润增速27%/32%，对应23年PE20X。

#五粮液.：千元价位带扩容最利好五粮液（价位带β） 三大重点问题突破（自身α）=三年一倍

*预计22Q3收入/净利润增速；12%/16%，22年收入/净利润增速12%/15%，对应23年PE19X