【华创轻纺】推荐：新澳股份—海外保暖刚需催化，短期订单增速亮眼，长期看好优势兑现与份额提升

概况：公司稳健经营，资产负债表扎实、现金流良好。2017-21年资产负债率基本控制30%以内，销售商品现金收入占营收收入的比例稳定95%以上，股息率保持2-4%。22Q2公司收入/归母/扣非归母同比 9.2%/ 37.5%/ 12.3%，Q2收入增速主要受华北地区疫情及去年基数拖累。归母净利润增速高于收入，主要系Q2产生资产处置收益（扣除处置收益利润同比 3.3%）。

短期：当前欧洲地区能源价格高企，成本约束下，天然气取暖消费受限，寒冬预期之下，消费者对保暖产品的需求顺势而升。在旺盛外销以及内需回暖下，近期公司订单边际向好，预计9月精纺订单同比 40%，增速较8月（约10%）明显上行。粗纺订单方面，预计Q3同比亦有增长（Q1-Q3同比 40%），羊绒纱线业务的海外大客户的开拓成功，增量订单对冲偏弱的内销需求。本周“北溪”天然气管道事件或进一步催化能源价格上行，带动Q4外贸订单上量，同时，近期汇率走势亦有望刺激Q4业绩表现。

长期：除近端的订单信号外，我们同样看好公司发挥生产制造端的优势，提高供应链综合能力，匹配当消费环境不确定背景下，客户对快反订单的需求，以此逐步打开海外市场持续，抢占外资品牌份额、市占率逐步攀升。此外，宽带战略引领下，公司基于羊毛产业资源禀赋，业务逐渐扩展至家纺（窗帘、窗纱、沙发面料）及产业应用领域，顺应全球低碳环保的需求趋势，持续拓宽下游需求。预计公司22、23年业绩4、5亿元，对应PE为10、8X。