【国金医疗·华润三九】业绩增长超预期，看好四季度进一步发力
[太阳]10月10日，公司发布2022年三季度快报，2022年前三季度公司实现营业收入121.0亿元，同比+7.5%；实现归母净利润19.5亿元，同比11.0%；实现扣非归母净利润17.8亿元，同比+10.0%。
[太阳]单三季度公司实现营业收入39亿元，同比+9.0%；实现归母净利润5.19亿元，同比+37.0%；实现扣非归母净利润4.5亿元，同比+27.0%。
[蛋糕]CHC良好发展具有持续性，多品类发力带动业绩增长。受益于7月部分地区流感影响，公司感冒品类销售表现较好，带动OTC板块稳健增长；展望四季度，尽管疫情发展存在不确定性，但“四类药品”（ 退热、止咳、抗病毒、抗菌类）管控措施更加精准，同时进入感冒药销售旺季，公司业绩弹性较大。
[蛋糕]处方药板块业务结构优化，四季度有望恢复性反弹。公司处方药业务管线不断丰富，产品结构调整的同时循证研究进一步强化，产品价值不断发掘；同时配方颗粒业务积极完成重点区域切换工作，预计四季度将逐步过渡进入常态化销售推广阶段。
[蛋糕]持续关注行业合作及整合优质资源的机会，实现多方位良好协同发展。公司收购昆药集团28%股份，优化公司产品布局。一方面，昆药集团良好的品牌效应将带来一定增量，其丰富且可替代性较小的产品矩阵有助于公司进一步打造精品国药品牌；另一方面，公司的渠道有助于昆药集团处方药渠道的开拓及下沉。
[爱心]华润三九将在中药发展中持续获益，不考虑收购并表影响，预计 2022-2024 年营业收入分别为176、201和227亿元；预计 2022-2024 年归母净利润分别为23.4、27.6和31.6亿元，增速分别14%、18%和14%，维持“买入”评级。