1⃣️盈利增速：全A盈利下滑，新旧能源强势

全A 上半年归母净利润增长2%，增速较一季度再度下滑；分板块，北证中报业绩增速最高，创业业绩边际修复最快；分产业链，上游资源业绩优势延续，必须消费和金融边际有所回暖；分行业，煤炭、电力设备、石油石化等新旧能源行业中报业绩高增。

2⃣️盈利能力：主板周转放缓，科创净利提升

全A非金融上半年ROE-TTM为8.4%，较一季度小幅下降0.1个百分点；分板块，创业板、科创板和北证ROE有所提升，主板ROE则出现下降，其中创业板、科创板和北证走强有赖于销售净利率的提升，而主板则受资产周转率下滑拖累；分行业，上游资源和中游材料类ROE水平居前，上游资源和必须消费类ROE出现小幅提升。

3⃣️赛道：新半军优势维持，智能化毛利改善

我们在浙商策略指数再分类数据库中，对31大科技、25大消费、19大周期细分赛道进行统计。就2022年中报归母净利增速来看，大科技最强，大周期次之，再就是大消费。

🌸针对大科技，绝对增速，电动车上游、电动车中游、半导体设备、光伏设备、半导体材料、航空发动机、光伏下游、光伏储能、风电主机增速均超50%；边际变化，信创（180pct）、工业软件（40pct）、半导体设备（37pct）、储能（24pct）改善最为显著，此外风电零部件、智能汽车、工控自动化、IGBT亦较Q1小幅改善。

🌸针对大消费，快递、游戏、医药外包增速超50%，白酒为21%，其余子领域均在20%以下。就食品饮料，除了调味品较Q1改善，白酒、啤酒、乳制品增速均小幅下滑。出行链仍是负增长，地产链整体低迷。

🌸针对大周期，贵金属、煤炭、油气、稀土磁材、工业金属增速超40%，银行较Q1基本持平，其余多数是负增长。

🌷毛利率方面，大科技中数字智能化赛道（如工业软件、云计算、机器人、卫星互联网），大消费中反转赛道（如酒店和生猪养殖），以及大周期中环卫、煤炭、贵金属，Q2毛利率较Q1改善。

风险提示：疫情反复超预期；产业进展低于预期；数据统计误差。