【浙商纺服丨马莉/詹陆雨】牧高笛：提议回购稳定信心，品牌业务仍处高速成长期

🎯 公司今日发布公告：
1⃣ 提议回购计划：董事长提议通过集中竞价回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励，回购金额为1500-3000万元（公司自有资金），彰显公司对未来持续稳定发展的信心及价值的认可。
2⃣ 提前结束减持计划：控股股东“大牧投资”4/30公布减持计划，拟6个月内减持不超过3%的股份，截止日前，已减持2.7%（总金额1.71亿元），提前结束本次减持计划，大牧投资当前持股50.44%。

🎯 公司前日公布Q3业绩预告：
▶ 预计Q3收入2.90亿元（+56%），归母净利润1684万元（-6.5%），净利率5.8%（同比下滑3.9pct，环比下滑8.3pct）。
▶ 净利润低于市场预期导致近日公司股价持续回调，而净利率下滑较大主要系公司Q3加大品牌推广投入，汇率远期套保亏损以及海运费同比增加较多所致。

🎯 我们认为，露营行业尚处快速成长初期，公司加大推广宣传投入虽短期有损净利率但长期有利于持续提升品牌声量、占领消费者心智，我们预计品牌业务Q3仍保持100%-120%增速，高于露营装备行业平均。根据第三方平台对天猫旗舰店的监控数据，预计10月以来增速高于Q3。此外，汇率及海运不利影响预计Q4将明显减弱。

🎯 预计 22-24 年归母净利润为 1.6/2.5/3.5 亿元，对应 PE 为 26/17/12倍，考虑露营赛道仍处于高景气增长阶段，当前估值具有较高性价比，建议长期持续关注。

风险提示：疫情反复超预期，露营景气度下滑

☎ 欢迎交流：马莉/詹陆雨/邹国强/李陈佳