🧧【华测导航】符合预期，Q3业绩改善同比恢复增速

公司前三季度营收14.49亿元，+14.20%，归母净利润2.21亿，+24.46%；Q3营收5.21亿元，+25.49%，归母净利润0.86亿，+26.59%，符合业绩预告中枢，三季度业绩逐步恢复。

业务稳健增长，乘用车车载导航逐步进入放量期。三季度公司业绩恢复稳健增速，我们预计上半年疫情带来的影响逐步消退，部分延期交付订单逐步兑现。乘用车业务预计下半年将小批量供应，明年正式进入规模放量期。

Q3受汇兑影响，财务费用率显著改善。销售费用率21.72%，+1.59pp；管理费用率8.11%，+0.86pp（主要股权激励费用），财务费用率-2.04%，-1.54pp；研发费用率20.66%，+1.5pp

我们认为公司Q4业绩将继续企稳增长，未来随着车载定点规模扩大及放量来临，有望贡献新一轮驱动力，当前对应22 PE 42x、23 PE 31x，建议重点关注。

【海通通信】余伟民、杨彤昕、夏凡、徐卓