1、Q3业绩本周密集披露，淡季下龙头仍维持20%+增长，整体符合预期且不乏亮点。1)贝泰妮:昨晚公布业绩，Q3收入及扣非净利润均实现约20%增长:23珀莱雅:上周预告业绩，03预计收入增速区间14%-23%，利润增速区间30%-45%;3)华熙生物:据我们测算，Q3化妆品板块有望实现30%-35%收入增长。综合来看，203处在618、双-一两个大促窗口之间，属于美妆消费淡季，叠加宏观经济疲软、疫情反复等因素拖累下，龙头公司仍保持20%以上的增长，体现出板块较强的需求韧性。

2、双+一开启Q4旺季行情预售首日龙头表现亮眼，强化全年业绩信心。天猫双十一预售已于24日开启，预售首晚李佳琦美妆节国货头部品牌成交表现优异。据魔镜数据，截止10月25日晚24点:1)贝泰妮:薇诺娜天猫预售总额约
9.7亿元，对比去年前两日5.6亿元同比实现74%的增长，顶住高基数压力实现亮眼表现:2)8珀莱雅:珀莱雅品牌天猫预售总额9.6亿元，对比去年前两日3.5亿元同比实现177%增长，且已超去年双--全程销售总额:3)华熙生物:旗下品牌夸迪天猫预售总额7.2亿元，对比去年前两日1.5亿元同比实现379%增长，相当于去年双十一全程销售总额的近2倍:米蓓尔品牌亦完成
0.75亿元预售额，对比去年整个双--销售额的完成比例已超70%。综合来看，龙头品牌双十一均取得超预期的亮眼表现，进而为Q4业绩及全年增长奠定坚实基础。

3、重由看好国货美妆龙头成长机会，8当前时点提示重点布局。Q3以来龙头公司受行业淡季等因素压制普遍有所回调，但随着双-一预售的开启，全年业绩保持高增的确定性进一步巩固。我们预计贝泰妮全年有望实现35-40%的收入、利润增长:珀莱雅全年有望实现25-30%的收入、利润增长:华熙生物美妆板块全年有望实现50%+的收入增长。中长期来看，美妆板块已进入到龙头份额提升、竞争格局优化的发展新阶段，未来两年有望跑出收入体量破百亿元规模的国货美妆集团，重申看好国货美妆的成长机遇。

重点推荐:华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、科思股份。

中金证券