[太阳]10月社融低于预期，10月社融同比少增7097亿，增速下降0.3pct至10.3%。
[玫瑰]人民币贷款（同比少增3321亿）和政府债券（少增3376亿）为主要拖累项。
[玫瑰]受银行表内票据冲量影响，表外票据（同比多减1271亿）显著回落。

[太阳]信贷总量回落，10月人民币贷款同比少增2110亿元。
[玫瑰]企业贷同比多增1525亿
①政策驱动下中长贷（同比多增2433亿）延续回升态势，存量增速环比提升0.3pct，判断基建、制造业仍为主要投向；
②票据融资（同比多增745亿）冲量明显。
[玫瑰]居民贷同比少增4827亿
①短贷（同比少增938亿）主要受疫情散点反扑制约消费影响；
②居民中长贷（同比少增3889亿）在楼市销售端尚未修复下延续疲弱。

[烟花]投资建议：下阶段伴随贴息贷款加速落地，企业中长贷景气度有望延续，“第二支箭”延期扩容为社融提供多元支撑，Q4社融总量企稳可期。
🌟主线一：全年相对确定主线，坚守绩优高景气城商行。如江苏、成都、杭州、苏州。
🌟主线二：前期地产冲击影响较大，综合化经营能力较强的股份行，如招行、平安、兴业。
🌟主线三：优质银行的模式优势有望长期跑赢，如宁波、常熟。