【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：春天孩儿面】
领导好，
在防控优化、地产政策预期和美国通胀数据下行推动下，上周指数一度突破3100点，一两周前，机构流行的预期还是估计年内没啥机会，到了周末，话题开始变成：“市场是否真的可能就此走牛？”但话题也只是话题，从结构上看，机构的分歧很大，每条线索都有瑕疵，这个阶段主线共识还较难建立。
机构代表性观点如下：
1. 2885点是四季度的底也是中期底部，后续关键是结构，医药和科创都可能是中期机会。
2. 市场整体下行风险不大，但年内向上空间也很小，最终核心是基本面疲弱，对机构来说赚钱不宜，中小盘和政策主题会比较活跃，还要做波段。
3. 短期利好已经基本兑现，板块已经轮动表现，市场随时面临调整压力。

陈果汇报观点如下：
1. 我们基于自己的底部模型提过一个论断：2900附近就是今年的黄金坑。目前看今年的两个底部，4月底2863和10月底2885，很好的验证。
2. 我们在2863的黄金坑行情之后曾经提过一个论断，泼过一次冷水：年内市场还会经历一次杀盈利的挑战。现在的双底，我相信是中期底部，因为从战略上看，中美经济基本面都处于临界点上，而市场从第二个底部起来，对应着主要矛盾都开始出现拐点性质的变化，美国弱化加息，中国优化防控是趋势。
3. 底部刚起来时的市场特征，就如春天孩儿面，一会儿哭，一会儿笑，是让人捉摸不定的。这个阶段基本面一定是不强的，难有增量资金，情绪也往往是不稳定的，一会牛来了，一会又怕新低。短期疫情数据会有反复，居民消费者对此的心态与预期也是变数，地产的核心问题还是在需求，而这不会一夜之间显著改善，众多供给因素下造成的美国通胀问题也不会就此烟消云散。
4. 同样的，市场的结构主线，也是在一个摸索的过程中，年内的市场主要是处于预演、试探与博弈中，当年市场的主线往往要到3月左右业绩图景明朗时才能确立。
5. 因此战术上，我们之前提出得打运动战。我认为短期来看，市场之前对稳经济增长的预期过低，地产链的表现还会继续一段，但整体基本面和微观资金面依然是压制，市场短期向上动能不宜高估。站在中期角度，新能源已经走向分化但依然还会有结构机会，医药和科创的配置比例还是上升的概率更大。

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陈果 敬上