【开源电新】为什么我们选择重视硬碳负极赛道？-1124
套牢king
今天被套的半棵韭菜
2022-11-24 13:27:55
我们认为高锂价是钠电板块的最大催化剂，因此【成本】是钠离子电池发展的核心要义，钠离子电池材料环节的投资重点在于【降本】，自上而下看我们认为【硬碳负极】赛道值得重视，核心标的为元力股份（生物质）、佰思格（未上市）、圣泉集团（树脂类）。
1、为什么是负极？
我们通过梳理钠电与锂电材料的不同后可以发现：
1）隔膜：仅仅是隔膜孔隙大小的不同，仍然是锂电隔膜厂商主导。
2）电解液：锂化物体系变为钠化物体系，添加剂、溶剂均有变化，但传统电解液厂商仍具优势。
3）正极：目前主流的为层状氧化物路线，由于其结构与三元类似，与传统三元生产工艺相似，仍是传统三元企业转型为主；普鲁士蓝/白技术路线仍有工艺问题亟待解决。
4）负极：由于钠离子半径大，传统石墨无法嵌入脱出，因此钠电负极需要搭载无定形碳（包括硬碳和软碳），而硬碳由于能量密度高、快充性能优、理论成本低等优势成为确定性技术方向。由于硬碳原材料、生产工艺、设备与传统石墨均有较大差距，因此传统石墨负极厂商转型硬碳优势并不明显，目前硬碳负极做的比较好的有佰思格、贝特瑞、可乐丽（日本企业）、宝武碳业等，国内硬碳产业处于发展加速、国产替代期，新进入玩家仍有弯道超车可能性。
2、硬碳的三种不同技术路径对比？
1）生物质路线：原材料为植物残渣或外壳，目前淀粉、椰子壳等应用广泛，理论原材料成本低，但长期原材料供应能力、原材料一致性是核心问题，目前大多数布局企业采取此技术路线，主要标的包括【元力股份】（活性炭转型硬碳）、【佰思格】（非上市，国内硬碳龙头）、【贝特瑞】等。
2）石油基路线：原材料以沥青等石油基产品为主，但克容量不、首效低，目前主要布局企业为【杉杉股份】等。
3）树脂路线：树脂基硬碳可以精准调节孔结构、表面化学成分和活性位点，克容量高，电化学性能好，但是成本高昂，主要标的为【圣泉集团】（国内酚醛树脂龙头）。
3、标的梳理
1）元力股份：完全对标日本可乐丽，主业活性炭稳中有增，与金龙鱼共同布局马来西亚3万吨椰子，生物质硬碳负极打开第二成长曲线，未来有望在钠电硬碳市场占据一席之地。
2）圣泉集团：国内树脂龙头，有望依托原材料协同优势进入树脂硬碳领域。
3）佰思格（未上市）：国内生物质硬碳龙头，规划10000t产能，目前已经小批量送货国内龙头电池厂。
4、投资建议
钠离子发展趋势下，硬碳负极赛道确定性强，国产替代加速，建议关注布局生物质硬碳的【元力股份】以及树脂类硬碳的【圣泉集团】。
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圣泉集团
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- 10万吨生物基硬碳负极材料项目由济南圣泉集团股份有限公司投资建设，项目位于刁镇化工产业园，规划建设用地400亩，测算总投资25亿元，规划总建筑面积15万平方米，项目建成后预计年销售收入100亿元，利税50亿元。00打赏回复投诉
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