硅料瓶颈解决，装机量有望快速增长

随着硅料产能释放供需得到较大缓解，产业链价格预计逐步回落，国内集中式电站有望快速放量，欧洲、国内分布式等市场在组件降价刺激下有望保持快速增长，东南亚、中东非等对价格较为敏感市场被抑制的需求也有望释放，叠加全球政策持续催化或边际向好，2023年全球光伏新增装机有望保持快速增长，我们预计2023年全球光伏新增装机或达350GW。

硅料价格下降产业链价值重分配，电池片环节有望受益，硅片环节有望保持较好盈利，一体化盈利有望提升

硅料环节具有化工属性，供给刚性下价格弹性较大，组件期货属性 降价过程中多个价格点位有需求支撑，价格弹性小于硅料，硅料降价过程中【一体化】盈利有望提升。此外，具备【更强产品差异化】能力的企业面向细分市场有望攫取更多利润。制造环节中，大尺寸电池预计延续供需紧平衡，盈利能力有望持续提升，硅片环节竞争格局较好，叠加高纯石英砂紧缺导致硅片企业加速分化，【硅片龙头】企业有望保持较好盈利。

新技术起量，相关产业链有望明显受益

TOPCon电池/组件目前经济性已经优于PERC，行业快速扩产下我们预计2023年TOPCon电池/组件出货量有望达到100-150GW，更适配TOPCon组件的POE胶膜出货占比也有望快速提升，POE粒子环节预计供需紧平衡，POE粒子保供较好的组件/【胶膜】厂商盈利有望提升。

HJT电池成本明年成本有望打平PERC，降本方式主要包括薄片化、银包铜、转光膜等，降本增效方式与HJT电池发展相辅相成，【银包铜】、【转光膜】企业有望持续受益。

随着新技术放量，更高的单瓦用量使得2023年【光伏银浆】单瓦消耗量有望同比提升，有望成为光伏产业唯一抗通缩环节。

高纯石英砂紧缺，石英坩埚有望量价齐升

硅片企业对石英坩埚保供优先级高于成本，高纯石英砂紧缺下【坩埚】能超额传导成本，有望实现量价齐升。

风险提示：全球新增装机需求不及预期，硅料产能释放不及预期，TOPCon需求不及预期，全球贸易政策恶化。