【个股观点】
💎【中信建投机械-激光系列研究】金橙子深度报告 2022.11.30

#国内激光振镜控制系统龙头，盈利能力优异：公司主营激光振镜控制系统业务，且配套提供激光系统集成硬件、激光精密加工设备。近5年整体毛利率、激光控制系统业务毛利率分别维持在60%+、70%+，盈利能力优异且稳定。

#激光控制系统行业稳步增长：激光设备下游应用广泛且不断扩展，全球、中国激光加工设备CAGR分别约10％、15%，激光控制系统与激光设备1:1配置，因此激光加工控制系统市场规模随激光加工设备应用的增长而增长。

#高端振镜控制系统领域持续推进国产替代：激光控制系统分为振镜控制系统（适合微加工）及伺服控制系统（适合宏加工），金橙子聚焦于振镜控制系统领域，整体市占率约30%，在中低端领域处于行业领先地位，高端领域目前主要由国际厂商主导，国产化率仅15%。在交付时间、产品迭代以及服务响应方面，国内企业优势明显，在自主可控的大背景之下有望持续推进国产替代。

#观点： 公司为振镜控制系统龙头，长期成长性与盈利能力优异，在制造业投资边际改善、核心零部件自主可控背景下有望充分受益。预计2022-2024年归母净利润分别为0.49、0.71、0.91亿元，对应PE分别为60.89、42.16、32.80倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

中信建投机械吕娟 / 杨超