【东北传媒互联网】电影：复盘海外疫后路径，国内复苏可期——传媒互联网2023年年度策略系列报告（二）

🌟我们对美日韩市场疫后表现进行复盘，得到两条重要结论：1）完全放开后票房能够恢复到2019年的70%左右，同时放开后的疫情反弹对票房的影响有限。2）放开后票房表现更多取决于供给端，在供给充足的部分时点能够看到票房较为完整的恢复，但从全年视角来看，美国影片的缺失是海外市场票房不及2019年的核心原因。

🌟国内来看，22年影院停业叠加内容供给不足，致1-11月票房同比下降36%，仅为19年同期的47.2%。展望明年市场，我们认为，国内电影市场在供给端和影院复苏条件充足，结合近几年票价趋势并参考韩国市场观影人次恢复路径，预计23年国内电影总票房约为434~488亿元，恢复至19年的68%~76%。

🌹投资建议：1）万达电影：公司作为院线龙头，受影院停业影响严重，我们认为公司在市占率持续提升背景下23年业绩复苏具有较高确定性；2）光线传媒：公司储备影片充足，23年小体量影片票房、上映总影片数均有望增加，此外，《深海》有望贡献较大业绩弹性。