律回春渐：新冠病毒感染将实施“乙类乙管”，积极布局航空出行修复-韭研公社

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律回春渐：新冠病毒感染将实施“乙类乙管”，积极布局航空出行修复

夜长梦山

2022-12-27 12:42:56

【中金交通运输物流】律回春渐：新冠病毒感染将实施“乙类乙管”，积极布局航空出行修复事件国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防联控机制综合组发布《关于印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知》[1]（以下简称《通知》），要求自2023年1月8日起，对新冠病毒感染实施“乙类乙管”，对感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者；不再划定高低风险区。同时，来华人员在行前48小时进行核酸检测，结果阴性者可来华，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。我们认为新政下航空出行将积极修复，全面看多航空板块，推荐南航A/H、春秋、中航信、吉祥、华夏；机场推荐白云机场、首都机场、上海机场。评论 “乙类乙管”措施助力国内航空积压需求释放；“错峰出行”要求下短期客流或呈现稳步复苏趋势。我们认为“乙类乙管”中对感染者不再实施隔离等措施将推动航空出行修复。中国航空业仍为成长性行业（疫情前5年需求CAGR为13%），在经历了三年低位运行后，已具备强大的向上动能。短期看，根据航班管家，当前我国国内线航班量为2019年同期51%，我们认为在确保疫情防控措施调整转段平稳有序的情况下，2023年元旦春节或呈现“错峰出行”趋势，航空客流或稳步复苏。出入境措施进一步优化调整，关注国际航班量提升情况。我们认为《通知》中对于出入境隔离措施等的调整将刺激需求端释放，未来则需观察供给端的进一步提升。根据航班管家，12月26日我国共执行国际线129班次，仍不足疫情前同期10%。我们认为相关工作或正在稳步推进，例如近期根据韩联社，韩中往返航班或由目前每周65班增至100班[2]；法国航空宣布从2023年2月4日起，上海-巴黎航线每周增加运营至3个航班[3]。积极布局中国航空出行正当时；机场精选个股。我们认为2024年全年航空业客座率修复至疫情前，票价市场化改革利好国内线利润释放（我们测算大航Top20国内航线较2019每提价10%将为每家增厚约20亿元盈利），国际出行受限时间更久，或集中释放增厚利润（若国际线需求基本完全修复时票价较疫前高30%，可为大航每家增厚近90亿元盈利）。风险疫情反复程度较预期严重、油价大幅上升、人民币兑美元大幅贬值。

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