本周高端酒/徽酒股价呈现强弹性（基于优异回款进度/正常库存/动销表现居优+酒企自身α变化），我们短期继续强化推荐“高端酒+徽酒”组合，后续关注回款进度亦相对优异+动销正加速环比恢复的“苏酒”表现！

[太阳]【徽酒】
本周我们实地走访了大量安徽省渠道商，认为安徽省春节动销恢复进度优于预期，具体来看——
① 消费环境：当前安徽区域堂食基本均已恢复，渠道普遍反馈春节白酒动销将持续加速恢复向好，其中家庭消费恢复度最快（利好大众酒动销）；
② 回款进度：基本按节奏在回款，厂里回款几乎结束,其中古井贡酒回款进度最优（当前进度40%+，目标完成50%），其次为迎驾贡酒（回款目标完成Q4+Q1=55%）/口子窖（不压货）；
③ 库存：终端经销商出库能达到去年同期的7-8成，但动销还没恢复至8成；古井贡酒库存仍略高，迎驾贡酒/口子窖库存<2个月。

* 业绩目标更新
① 古井贡酒：23年预计收入增速21-22%（200亿收入）；考虑到集团层面股权激励落地+结构升级+费用率下降1-2个点，预计利润增速或>30%；
② 迎驾贡酒：占公司收入比15-20%的四县22年实现80-90%增长，预计23年任务增速或超30%；合肥市区预计23年目标增速或超50%+。预计公司整体收入增速>25-30%；
③ 口子窖：考虑到升级版新品推升将增厚利润+渠道改革有序推进+股权激励将于年内落地，预计公司整体收入增长约15%。

[太阳]【苏酒】
本周我们线上调研了若干位苏酒专家，认为：考虑到江苏区域元旦后白酒订单（洋河/今世缘回款进度分别为35%/30%）及动销有显著恢复，返乡潮下预计春节中高端及次高端价位带酒或表现较优，#后续苏酒股价或有弹性表现，建议关注洋河股份/今世缘！
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