【招商电新】日月股份2021年中报简评
1、公司发布半年报,上半年实现收入24.88亿元,同比增长11.34%;归母净利润4.69亿元,同比增长15.04%,扣非归母净利润4.46亿元,同比增长11.56%。单季度看,Q2实现收入12.33亿元,同比下降12.05%,归母净利润1.97亿元,同比下降29%,扣非1.92亿元,同比下降30%,符合预期。
2、上半年公司出货23.1万吨,同比增长13%,其中注塑机5.5万吨,同比增长46%,风电17.2万吨,同比增长3%。总体看,Q1、Q2单吨收入分别为1.1万元、1.05万元,单吨净利润分别约为2390元、1682元,净利率分别为21.71%、15.96%。
3、公司Q2收入环比小幅下降2%,主要受三方面因素影响:a)注塑机销量同比增长46%,单价低于风电铸件;b)海外单价高,但受船期影响,出货减少;c)凭借市场地位,压制同行价格/盈利,主要是陆上。单吨净利下降比较明显,主要是原材料价格影响。
4、Q1公司净利率22个点,陆上小兆瓦毛利率估计15%个点左右,Q2净利率环比降6个点,估计小兆瓦毛利率已经是个位数了,6、7月份应该已经有结构不好的(大兆瓦少、海上少)一线非上市公司在亏现金流,而在此期间之内,公司完全有能力提价,却没有这么做,反而压制陆上价格,让竞争对手持续失血。长期看,公司的竞争力在变的更强。
5、公司非常优秀,是风电板块的最强阿尔法企业,竞争优势和作风都很像光伏板块的福斯特,对于这样的企业,大幅回调可能比较难。另外,半年报与三季报情况公司在之前异动公告里面有比较详细的描述,业绩压力在预期之内。
6、预计公司2021-2022年分别实现10、13亿元,对应PE为40、28,继续推荐。