春耕有序推进，库存逐渐消解，看好磷化工板块公司的量价提升。

 #磷肥需求和价格改善 1） 需求：节前春耕备肥拉动化肥需求。22年四季度以来，化肥市场库存消解，一季度春耕备肥需求逐渐 释放。同时预计未来 2-3 年粮食价格将维持高位震荡态势，全球供需偏紧将影响磷肥价格易涨难跌。截至1 月11日，磷酸一铵现价3404元/吨，月涨幅-1.08%；磷酸二铵现价3772元/吨，月涨幅1.68% 。 2） 出口：出口政策利好。应湖北、云南与四川大型磷肥企业申请，国家相关部门将新增三省审批港口已法 检磷肥出口额度近40万吨。 3） 供给：临近节日工厂开工大幅下降，库存水平低位。磷化工整体受资源和政策影响，行业几乎无新增产 能。磷矿石价格保持高位，现价1041元/吨，周、月涨幅0%，年同比上涨61.4%。磷矿资源属性凸显，拥 矿为王。 

#磷肥为盾磷铁为矛+持续加码新能源降低周期性 我们认为磷酸铁锂的竞争格局存在资源-前驱体-正极一体化商业模式的可行性。由于产品差异化相对较低， 是成本驱动产品。磷化工企业有望以磷盐等传统业务为盾，以磷酸铁、六氟磷酸锂等新能源材料为矛，加 速实现产业结构转型和一体化布局。 我们持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品区域性龙头和一体化企业的投资机会。

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