【东北新能车 | 当升科技】Q4单吨净利超预期，关注2023年海外客户放量

【业绩】当升发布业绩预增公告，预计2022年实现归母净利润22–23亿元，同比增长101.65%–110.82%，预计实现扣非归母净利润23万元–24亿元，同比增长179.16%–191.29%。按中值测算，Q4归母净利润7.72亿元，同比增长112.29%，环比增长36.41%，扣非归母净利润7.02亿元，同比增长126.8%，环比增长4.3%。

【单吨净利】预计公司22Q4出货1.8+万吨，按利润中值测算，单吨净利润约3.9万元，环比下降1800元，显著高于同业。公司Q2、Q3预计分别有约1.9亿元汇兑收益，而Q4美元兑人民币汇率走低，考虑汇兑损益影响，Q4单吨净利比此前市场预期更加乐观。预计公司2022年全年出货6.5+万吨，单吨净利约3.6万元。

【展望】随着常州工厂产能投放，2023年公司出货有望达10万吨，公司海外客户占比约70%，受益于SK等优质客户结构，预计2023年单吨净利有望保持在行业水平以上，并充分受益海外市场增长。预计公司2023年归母净利润26亿元，对应PE为11倍。关注后续4680产业趋势，有望受益放量，持续推荐。

【风险提示】新能车销量不及预期、原材料价格波动。

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