1、HUD 是智能座舱中消费者感知最强的模块之一，当前 W-HUD 是主角，向 AR-HUD增量市场转型是大势所趋。

➢W-HUD 是将信息直接成像在挡风玻璃上，由于其尺寸更大、成像距离更远，成本也相对较低，预计短期内增长将维持迅猛态势；AR-HUD 则是结合 ADAS 进行信息显示，其显示范围更多、成像距离更大，但成本较高，未来随着成本降低，将逐步取代 W-HUD 市场，提高其市占率；全景 HUD 则应用于 L4 级智能驾驶，通过大成像尺寸，显示更多信息，同时兼容远近距离成像，可以提供驾驶信息和娱乐信息，目前离商业化应用尚远。

2、当前影像源占据 HUD 整体成本近 50%, 光学器件占比20%，PCBA占比20%。

3、HUD 市场集中度较高，过去被国际企业垄断， 2021 年中国W/ARHUD 供应商中，日本电装市场占比近 40%，华阳集团占比 16.18%，在国内企业中排第一。当前产品集中于 W-HUD，国内企业有望在 AR-HUD 方向弯道超车。成本、体积、本地化与软件研发成 HUD 供应商的核心能力，本土厂商研发正持续突破且有本地化优势。

4、HUD 市场目前处于增长快车道，渗透率远超预期

➢根据QYResearch的《2022-2028中国车载HUD系统市场现状研究分析与发展前景预测报告》市场调研报道，2022年全球车载HUD市场规模有望达到22亿美元，渗透率达到9.5%；到2025年，车载HUD渗透率有望达到45%

➢21 年中国 HUD 渗透率仅 5.4%，市场规模仅 18.3 亿元。 近期数据： 22年11月渗透率为10.1%，其中15-20万价格段渗透率为8.7%，20-25万价格段为12.5%，25-30万价格段为23.0%，30万以上价格段渗透率为25.1%；

➢理想新车 L9 是市面首款用大面积 W-HUD 取代仪表盘功能的车型

5、技术路线: 影像源具体可分为 TFT、DLP、激光和光波导四种技术。

➢TFT 是当前影像源主流方案，其技术成熟、成本较低，显示效果可满足现阶段需求，被大量用于 W-HUD 产品，普及率较高；缺点是：包括投影距离较近，此外会出现阳光倒灌现象，即当挡风玻璃长时间受到太阳直射时，HUD 中的 LCD 屏会面临烧屏风险。大众ID 系列、红旗 E-HS9、WEY 摩卡等均采用 TFT-LCD 方案。代表供应商有德国大陆、华阳集团、日本电装、水晶光电、台湾怡利、未来黑科技等。

➢DLP凭借解决 AR-HUD 的成像质量、耐高温性和设备体积三元悖论将成未来（目前尚未引入相关服务类软件）

【华阳集团概况】

➢华阳集团是汽车电子行业核心龙头企业，汽车电子+精密压铸双轮驱动。

➢公司业务板块主要有四大类，包括汽车电子（2021 年收入占比 65%）、精密压铸（20%）、精密电子部件（10%）、LED 照明（5%）。通过华阳通用、华阳多媒体、华阳数码特、华阳精机、华阳光电 5 家控股公司掌舵业务经营。

1、公司汽车电子业务丰富，拥有智能座舱、智能驾驶和智能网联三条产品线。

➢汽车电子业务方面，公司深度绑定长城汽车，为其配套仪表、车机、HUD 和无线充电等产品。同时，公司不断拓展自主车企与造车新势力布局，目前已获得来自长安、长城、吉利、蔚来、理想、华为金康等客户的多个项目定点。其中，公司AR-HUD 项目实现自主首装突破，在广汽新一代GS8 上搭载量产，单车价值在2000 元以上，相比普通W-HUD 产品大幅提升

➢2022 年6 月30 日，公司与华为签署智能车载光业务合作意向书，在智能座舱尤其是AR-HUD 领域进行深入合作，合作开发新产品、开拓新市场。公司有望借助华为在通信、芯片、汽车底层等领域的先进技术，结合公司在汽车电子、精密压铸方面多年积累，持续推进产品升级及客户矩阵拓展。

➢9 月15 日华阳集团旗下全资子公司华阳多媒体与深圳珑璟光电在惠州举行了光波导AR-HUD 技术开发战略合作协议签约仪式，共同推动光波导技术与AR-HUD 市场的深度融合，致力为全球汽车制造商提供更具竞争力的光波导AR-HUD 产品。

2、座舱域—华阳集团于 2021 年推出第四代座舱域控制器，域控制器以高算力 SoC 芯片为基础，将多个不同操作系统和安全级别的功能融合到一个平台上，可以让车企更加便利地通过OTA 实现功能延展和智能体验升级，重新定义未来座舱，目前已获长城、长安等车企定点。

3、精密压铸

➢精密压铸业务方面，公司已获得国内领先新能源汽车企业：高端精密零部件+新能源三电系统等多款产品定点，并成功导入比亚迪、博世等客户的新项目。

【推荐逻辑】目前定增中

➢渗透率角度，中控彩色液晶屏渗透率由2010年的20.7%快速提升至2021年的81%，液晶仪表渗透率由2013年的1.3%增至2021年的36.1%，HUD的渗透率由2011年的0.2%增至2021年的8.1%。

➢以“中控屏+液晶仪表+HUD+座舱域控制器”为代表的智能座舱产品，单车价值量合计在5500-6500元之间，中期维度（2025年）存在超1800亿的市场空间，为中期维度重要增长点。

➢HUD市占率位居国内第二（16%），公司与华为、珑璟光电强强联合共推合作，将加速光波导技术在车载抬头显示领域的应用，优化光波导AR-HUD 行业生态体系，进一步加强公司HUD 技术优势。

➢运动端，智能驾驶，车载摄像头、360 环视系统、APA 等产品陆续量产。公司推出的360环视系统、自动泊车系统、“煜眼”技术等已在多款车型中应用。公司与地平线合作，未来双方将打造自动驾驶域控制器平台。