事件：2023年1月17日，公司发布2022年度业绩预增公告，预计2022年归母净利润2.8-3.2亿元，较去年同期增长300-357%，扣非归母净利润0.97-1.1亿元，同比增长53.9-74.6%；按业绩预增中值计算，单Q4季度，公司归母净利润0.41亿元（+413%），扣非归母净利润0.3亿元（+688%）。公司四季度业绩表现亮眼。

【观点重申】
公司聚焦主业，剥离非核心业务带来较高的投资收益，同时2023年对公司利润端的影响大幅减少。2022年，公司转让佰骏医疗36.8%的股权，Q3确认投资收益1.8亿元。佰骏医疗22年全年亏损0.8亿元，影响归母净利润-0.27亿元，剔除佰骏对公司利润的影响，2022年公司扣非归母净利润为1.24-1.37亿元。自22年Q4，佰骏医疗不再纳入合并报表范围内，2023年对公司利润端的拖累大幅降低。

公司“338”产品矩阵优异，制药板块业绩稳步增长。2022年，小儿荆杏止咳颗粒、强力枇杷膏（蜜炼）/露等产品的销售收入同比增长均超过 170%；化药方面，依折麦布片、奥美拉唑肠溶片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片等产品的销售收入同比增长 140%以上。我们预计 2023 年中药等工业收入增长 20%以上、2024 年核心产品进入医保谈判及基药后有望 35%以上增长；2022-2024年三年利润端复合增速超 45%增长，成为中药板块稀缺标的。

盈利预测与投资评级：我们预计2023-2024年归母净利润为1.63/2.36亿元，对应当前市值的PE为23X/16X。给予“买入”评级。

风险提示：产品放量不及预期风险，政策风险，竞争加剧风险，产品研发不及预期风险等。