【22总结：国内电车销量大超预期，主要材料价格进入下行通道】1）22年国内电动化进程大超预期，销量达678万辆（yoy+93%），渗透率达25.3%（yoy+11.9%）；欧洲受能源价格暴涨等影响，电动化进程步伐放缓，22年八国销量电动车注册量209万辆（yoy+13.6%），渗透率24.2%（yoy+4.14%）；美国伴随美国IRA政策加码，重点支持电动汽车，预计22全年电车销量同比高增；2）21年中游材料供需错配价格暴涨，22年上游企业新增产能落地供需关系逐步反转，锂盐11月60万元/吨见顶后开始走弱，截止12月底跌幅超20%；电解液受6F、VC价格下滑影响售价对比年初价格下滑超50%；冬奥会后石墨化产能利用率回升，代加工价格跌幅超30%，人造石墨产能释放后自Q2高点回调超15%；铜箔随着新建产能投放，行业加工费走低下滑超20%。

【23展望：国内景气延续海外高增，盈利修复和新技术是双主线】1）国内补贴退坡后增速换挡大势所趋，但高压快充、智能化等应用进展迅速，中游主材价格下降让利整车厂及消费者，电车相比燃油车在使用体验、成本端的优势进一步凸显，销量有望再超预期；美国购置税延长至23年底，预计保持50%以上高增；欧洲汽车工业复苏23年电动车有望重回高增长通道；预计23年国内新能车产量达850万辆（yoy+20%），海外725万辆（yoy+45%），全球达1575万辆（yoy+45%）；2）中游材料价格进入下降周期，带动的电池环节盈利持续向上修复；锂电新技术层出不穷，电池体系上，钠电池量产在即，在二轮车、储能和低速车领域有望成为锂电重要补充；电池结构上，te­s­la带动大4680产业化进程加快，相关高能量密度体系材料受益，叠片效率快速提升成为电池工艺重要发展趋势；锂电材料体系上，复合集流体、磷酸锰铁锂、负极包覆成为电池降本增效的核心。

建议关注周期向上盈利修复的电池环节，渗透率快速提升的新技术新应用，以及跑出竞争力的全球龙头。（1）电池：【宁德时代】、【比亚迪】、【亿纬锂能】等；（2）新技术：钠电池产业化进展迅速的【容百科技】【蔚蓝锂芯】；叠片趋势下的【德新交运】；充分受益快充趋势的包覆材料龙头【信德新材】；（3）具备全球竞争力和出海逻辑的材料及零部件龙头：【祥鑫科技】【中伟股份】【格林美】【杉杉股份】【鼎胜新材】【卧龙电驱】等。风险提示：政策支持不及预期，材料价格变动剧烈，企业产能和技术进展不及预期。