今天成交量破了万亿，北向也大幅流入200亿，且春节期间外围形势一片大好，无论从哪个方面来看，今天给个补涨阳线都不为过，但是大A还是那个大A，依然走出了高开低走的大阴线，差点收绿。

究其原因，可能主要是由两方面因素造成：

一是假期的各种数据并不乐观，节前各方对今年的经济复苏预期很高，尤其是外资连续爆买更是推高了这种期待。

但是从支撑经济的几大主力来看，消费总体上大概恢复到19年的7-8成，某些细分领域超预期，某些不及预期，整体基本符合预期，在期待很高的情况下，没有超预期就是不及预期。

而且假期一结束，某些数据就断崖式下跌，春节本来就是特定时间点推动的一次事件型消费，如此一来更加深了一波流集中释放，持续性不佳的印象。

房地产方面表现更差，假期成交量和去年同期相比继续缩水，推出的大量政策基本上没起什么作用，冰冻三尺非一日之寒，外资认为2024年未库存将降至十年均值，要恢复更正常的水平，需5-6年的收入增长以及房价持平。

汽车方面也同样表现不佳，去年新能源车的高渗透率以及大幅增长的销量部分透支了今年的需求，如果没有政策支持，那么今年很难出现去年的盛况。

二是美国那边又不安生，准备全面禁止资本投资中国科技，这可是个重磅炸弹，一旦付诸实施，港股的外资以及通过北向投资A股的外资都会大规模撤离，到时恐怕又是一个股灾，所以可以看到上午北向就已经买入了160亿，但是下午几乎没有动静，只买了20个亿，也导致了指数的跳水。

贴个机构的点评：

刚刚参与了一个主流买方牵头的交流。下文仅为观点分享，未必最佳，仅供参考。

拜登考虑广泛禁止美国投资中国科技的消息，会影响很多 China fund，因为 China 的 holding 很多都是这些中概科技股，所以看到很多港股主要标的都出现放量下跌的情况。

而年初中概股表现还可以，确实是很多外资去了新兴市场/中国，但这些并不是长线资金，而是短平快的热钱，而且从 10 月底以后就已经开始了。

这波交易最初来自外资对中国 2023 年增长的看好，按照短平快的买法来买，所以看到北水资金持续性大幅流入，而不是小幅加仓。

所以，买完了今年高增长的预期就撤了，因为他们是看衰 2024 开始接下来十年唯独的增长能力。对于长期资金来说，他们还要解决一个问题：古罗马人口模型的经济体中，消费股应该如何估值。中国的老龄化是百分号做分母，不是千分号做分母。这个量级会在未来的经济数据上有直观且强大的体现。

接下来 A 股会比港股好做，因为有代表性的港股大票 A/H 比价上已经没有优势了。砸港股，但没太砸 A 股，反而还不断有资金流入 A 股，就是这么个道理。

鹅厂已经没有跨越经济周期的内生增长能力，完全沦为 GDP 经济总量推动的企业，贝塔冲击股价后市场会重新审视这个企业的增长潜力。而鹅厂等港股上市的企业，内资港股通过去，占比很小的，定价权完全还是外资。他们如果想继续砸，刹不住的。

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在经济复苏很可能不及预期，且中美之间很可能再起争端的情况下，内资全都兑现跑路了，所以走成这样也就不奇怪了。

二、行业&题材

今天主要就两个板块，一是汽车，一是AIGC。

汽车主要受特斯拉财报及今年销量指引超预期的催化，涨得最好的细分是一体压铸和4680电池，因为这两个是降本增效的利器。

国产Model Y采用一体压铸后，底板70个零部件减少为1-2个，成本降幅可达3.85%。4680电池能量密度提升5倍，功率提升6倍，续航里程提高16%，同时成本降低14%。

在特斯拉大幅降价的情况下，新能源车价格战难以避免，成本高低是车企利润的重要指标，降本增效的新技术必然会受到车企的追捧。

目前来看，新能源车正在重走光伏大规模扩产→内卷→价格战的老路，那么和光伏一样，之后整体行业的大β可能很难出现了，重点是在里面找到细分的α分支，如同光伏N型电池、POE胶膜一样的降本增效新技术分支会是之后炒作的重点。

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AIGC今天继续发酵，百度正计划在今年3月推出与OpenAI的ChatGPT类似的人工智能聊天机器人服务；据外媒报道，近期苹果的AIGC功能浮出水面，并非用于图生文等场景，而是通过语音助理Siri结合AI实现三维场景创建。

ChatGPT的下一代GPT4.0有望在今年2月发布，目前存在的一些问题例如“违反伦理”、“内容错误或矛盾”的情况应该会得到修复，又是一个大利好。

网文很多人都看过，对比一下GPT-3和阅文集团的数据。

生产效率：21年3月GPT-3日均文本生成量45亿，同年阅文集团全年新增文字量360亿，相当于GPT-3八天的文字内容生成量。

内容成本：目前OpenAI定价最高的文字模型达芬奇（基于GPT-3）为每750词约0.02美元，同样是21年阅文集团内容成本为17.74亿元（每750词约37元），是调用OpenAI的API完成相同文字量生产所需的成本（约672万元）的264倍。

如此巨大的效益增幅可以预见之后的前景有多广阔。目前看已经有走成元宇宙和机器人的趋势了，催化接连不断，2023年有望成为AIGC的大年。