【东吴传媒互联网张良卫团队】为什么我们认为百度是此阶段国内最有能力推出Ch­a­t­G­PT竞品的公司？

观点重申：
根据我们此前发布的「从微软和Op­e­n­AI的合作来梳理AI的投资逻辑 ，我们认为Ch­a­t­G­PT或者任何AI模型均离不开算力、数据和技术，因此在底层基础设施上，这注定是大公司之间的一场竞争：

首先，AI mo­d­el中包含的参数量庞大，每一次的训练和更新迭代均需要大量的计算资源，微软Az­u­re给Op­e­n­AI提供了所需的所有wo­r­k­l­o­a­ds和超级计算系统（sp­e­c­i­a­l­i­z­ed su­p­e­r­c­o­m­p­u­t­i­ng sy­s­t­e­ms）；百度具备自研AI芯片和训练AI模型所需的计算资源。

数据上，AI模型的训练需要有足够多的存量数据、以及足够多能触及消费者/企业客户的产品来持续产生数据和反馈，百度多年来在搜索和自动驾驶方面积累了大量数据，可供模型训练使用。

技术上，百度的AI布局由来已久，2010 年百度开启人工智能时代，先后发布了深度语音系统、百度大脑、度秘、Ap­o­l­lo 自动驾驶平台等多个人工智能相关的技术，其中在深度学习技术、语音识别、自然语言和智能驾驶等四大领域均处于领先状态。

综上，我们认为国内巨头在GPT和AI领域都具备有竞争能力，但从布局和积累上来说，百度是该阶段最有能力落地Ch­a­t­G­PT和AI­GC的公司。公司主业23年随宏观经济复苏，在市场情绪回温背景下，新业务如自动驾驶和AI­GC将能提供估值弹性，我们预计公司22-24年Non-GA­AP净利润201/219/250亿元，对应PE为17/16/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险，经济复苏不及预期风险，AI伦理风险。