中上游价格止涨，成交活跃，3月放量有望提速 本周光伏产业链价格基本持稳，据PVInfoLink，主产业链仅电池片价格略下调2.65%，从累计降幅看， 以组件价格为锚的各环节产品价格逐步达到合理新平衡。 

1）节后随终端交付需求回暖，产业链开工、补库驱动产业链成交大幅回升，并驱动价格大幅上涨，近期上 游成交恢复活跃，但终端价格洽谈未大幅突破，产业链价格持稳。目前硅料企业2月订单已基本签订完毕， 本周主要为长单补单及散单急单，成交量较少，硅料企业签单价差较大，成交均价基本持稳，但市场整体 成交重心有下移趋势。 2）重申“当前硅料价格仍是终端需求强度的果，而非决定需求的因”这一底层逻辑，本轮上游价格的暴力反 弹，除部分硅料企业囤货惜售因素外，组件端大量1.8元/W以上的交付中订单也是支撑硅料价格反弹至20万 以上的重要力量。 3）对于后续的产业链价格趋势判断：考虑当前组件价格较难显著上涨、而硅料供给及库存持续小幅增加的 预期和趋势，硅料价格已几乎没有进一步上行空间，我们判断产业链上游价格将在2月下旬-3月再次开始回 落（并驱动硅料端库存开始下降），并呈现出振幅逐渐收窄的“阻尼震荡”趋势。

 投资建议：从2月下旬至3月，板块将迎来一系列积极催化，包括但不限于：3月排产环比显著提升（伴 随硅料价格回落和库存下降）、央国企2023年度集采加速启动（释放量与价的积极信号）、出口数据环比 转正、同比高增/环比保持强势的Q1业绩前瞻、产业及市场对全年新增装机一致预期的上修 等等，当前板 块情绪降温创造布局良机。

继续建议重点布局2023年确定性高、长期格局好、存在预期差的：一体化组 件、大储、α硅料，关注EPC、高纯石英砂及坩埚、胶膜/玻璃等；看好新技术、新工艺、新主线三大方向： 头部设备厂商、电镀铜/钙钛矿相关、海外扩产主线。其中，近期因硅料等上游价格大幅反弹导致“表观逻辑 受损”而回调的一体化组件、储能细分方向，排序相对靠前。