国联证券(601456)：补足公募基金短板，财富管理发展再下一城

2月7日，国联证券发布公告称，拟收购中融基金100%的股权；具体来看，公司拟通过摘牌方式收购中融信托所持有中融基金51%的股权，挂牌底价为15.04亿元，除此之外，公司还将通过协议受让方式收购上海融晟所持有中融基金49%的股权，受让价格不高于14.45亿元。由此，国联证券此次收购中融基金100%股权价格将不超过29.49亿元。

中融基金将成为国联证券全资子公司，补足公司公募基金布局短板。若以中融基金 2021 年净利润（0.77 亿元）计算，此次收购价格对应 PE 约为 38.5X，若以中融基金 2022Q3 净资产（11.06 亿元）计算，对应 PB 约为 2.67X；参考同业，2022 年 11 月国泰君安收购华安基金 8%股权，对应 2021 年 PE 为 12.6X，对应 PB 为 3.05X。此次收购后中融基金将成为国联证券全资子公司，有利于强化公司各项业务与公募基金业务之间的协同效应。

中融基金截止 2022 年 2 月 7 日，其公募基金 AUM 为 1108 亿元，对应市占率 0.4%，非货基金 AUM 为 837 亿元，对应市占率为 0.5%，其中权益类/债券型基金 AUM 分别为 121/714 亿元，对应市占率分别为 0.2%/0.9%。中融基金 2021A/2022H 管理费用合计分别为 3.52/1.97 亿元，同比分别+24.7%/+20.7%。此次收购完成后，若以 2021 年中融基金收入及利润计算，国联证券 2021 年对应大财富条线收入占比将从 7.5%升至 20.2%，利润占比将从 8.2%升至 15.5%。 

国联证券此次收购中融基金能够快速获取公募牌照，收购中融基金有助于国联证券快速切入公募赛道，有利于公司发挥现有资源优势，将现有业务与公募业务进行整合，从而进一步丰富客户服务手段，形成新的利润增长点。