一、大的逻辑

（1）大宗消费30%需求在中国，中国疫情好转后启动库存周期，中国定价的商品都在涨。典型的是动力煤，460涨到700；其次是电解铝；现在石油也在涨，欧洲经济恢复。

（2）叠加通胀周期

（3）美元中期衰退

（4）欧美基建，10年的朱格拉周期？

二、思考

（1）判断有色还有没有结束？

没有，核心是判断库存周期有没有结束，——目前还没结束，预计到今年年底结束（20个月）；（a）中国从复苏到过热，预计还有两个季度；美国和欧洲接力中国，其次是发展中国家（巴西和印度等），16-17全球同步复苏，需求还在复苏（b）业绩还没出 （c）全球流动性防水还没结束，美国1.9亿美元还没通过；后面3万亿基建还在酝酿，有点像09年那一拨。矿---有色；木材--纸浆；石油---化工，从上游开始涨。PPI还是低位，部分行业减产（铜缺矿）；铝土矿-氧化铝-电解铝，受益于供给侧（d）弱势美元，美国放水美元减少贫富差距，中下阶级享受到的是通胀，真正受益的是mask，tim cook；拜登路线：疫情恢复，基建恢复，然后才是加息；10年负债率起来并不代表美元要走强。18万亿的美元债，负收益，债在涨。中国债也在涨；

（2）有色行业资产配置

龙头打上去了，没有被公募报团的二线票要向龙头报团。金属分几类：（a）锂电，行业供需其实最差的，其实没有供需缺口，抢跑。（b）镍，本身波动大（c）铅/锌之前产能有扩张（d）稀土：美元往下，它向上

（3）糖，三年周期到了，但是没涨；气温变冷，能源需求量增加；