1、锂行业

1.1如何看锂价：涨价仅仅反映客观经济规律。价格由价值决定，并受供需关系影响。供需失衡导致价格偏离，在供需无法平衡的背景下，涨价或跌价都将持续。不以任何人/企业的意志为转移。不以个人/企业的喜好为转移，除非能改变供需。个人/企业的恐高只能改变短期的价格上涨节奏，无法改变价格的趋势。当前，下游积极入市采购是推升短期价格上涨的主因，工碳成交价已至27万，电碳成交价接近29万，远超18年18万的上一轮高点。

1.2涨价的根源：锂供给增速十分可观但弹性弱更不是涨价的主因。21年锂产量51万吨，同比增24%，22年产量预计为68万吨，同比增33%。锂的供给增速在有色金属中居前，并不是供给收缩品种，也不是导致供需失衡的主因。中国80%锂矿依赖进口，矿业开发周期长最终导致供给弹性弱。和硅料等工业品不同，硅料投产周期短、增量大且确定性强，可以有效预测供需拐点，但锂资源开发到投产普遍三年以上，周期长。锂需求增速波动巨大且为价格波动的根源。22年锂需求54万吨，同比增46%。其中，电动车增一倍至30万吨，储能增3倍至2.4万吨。需求剧烈波动导致供需失衡，最终导致价格上涨。

1.3锂价展望：22年锂供给预计可以满足电动车增50%和储能翻倍的需求，并不会因缺锂导致电动车增速低于预期，23年锂供给预计可满足电动车增30%和储能翻倍需求。当前，供给弹性弱，但需求持续高增长，供需失衡导致价格上涨。在供需失衡背景下，价格看不到天花板。通过涨价刺激供给的作用达不到，只能减少部分需求来实现供需平衡，挤出部分需求属于正常现象。但当前核心问题是锂下游对价格接受度远比市场想象的高，电动自行车9月因锂涨价锰酸锂减产，但目前已基本恢复，何况电动车、储能及消费电子。涨价仍未传导到汽车，涨价更多体现的是电动车产业链不同环节的利润分配，而不是牺牲消费，市场低估了产业链的成本消化能力。

1.4涨价影响：涨价只是调节供需平衡的客观规律。涨价短期挤压其他环节利润，但长期看一直亏损扩张不现实，涨价可以刺激新增资本涌入和盈利改善带动资本开支增加，可以有效扩大供给满足需求，长期是利好。也可以刺激国家加速开发国内资源，提高保障能力。

2、投资建议

锂矿为22和23年电动车产业链最确定短板（非供给收缩，需求增速持续大于供给）。锂板块为电动车产业链最强贝塔。对锂价的阶段性恐高导致板块波动大。但锂价不取决于情绪等主观因素，供需失衡的客观因素导致锂价不断创新高且无法改变。价格带动EPS快速增厚，个股PE估值快速下降。锂作为稀缺战略资源，将持续享受高利润。

个股：首推2022年预计产100万吨钾肥、1万吨碳酸锂和3万吨铜，净利润33亿元。22年pe不到20倍麻米错打开成长空间的盐湖提锂新龙头藏格矿业，保守看60%以上修复空间，考虑麻米错看之前一倍。其他推荐弹性大位置低的江特融捷中矿天齐和业绩确定性高的永兴科达盐湖。 风险提示：锂需求不及预期。