【西部医药李梦园团队】百奥赛图与微芯生物就YH008双抗达成授权协议点评
夜长梦山
2023-02-28 21:47:24
【西部医药李梦园团队】百奥赛图与微芯生物就YH008双抗达成授权协议点评
🚩事件：2023年2月27日公司就YH008双抗与深圳微芯生物达成授权协议，协议约定微芯将支付公司4000万首付款+不超过3.6亿潜在研发里程碑付款+不超过1.96亿元潜在销售里程碑付款，以及销售净额分级特许权使用费。YH008为公司自研抗PD-1/CD40双抗分子，用于治疗实体瘤，体内外试验结果YH008激活CD40 通路取决于PD-1的交叉作用，可避免肿瘤微环境外的非特异性激活，具有良好的体内疗效和优越的安全性。
🚩千鼠万抗平台价值“滚雪球”效应：未来3年以转让分子upfront收入为主，25年对应项目进入后期，将带来后续milestone及商业化分成。20-22年转让分子数分别为6/11/17个，预计23年达24-25个，22-24年转让分子数望达40%同比增长，25年往后milestone收入贡献，抗体转让占总营收有望提升至50%。
🚩创新自主管线进度情况：已有4款药物（YH003/YH001/YH002/YH008）与合作方达成合作授权。
（1） YH003是国内首个处于临床2期CD40抗体，目前正开展联合PD-1针对胰腺癌和黑色素瘤的国际多中心2期研究，在澳大利亚，美国和中国开展。2022年11月与韩国ISU ABXIS达成YH003序列合作，使用YH003序列通过其技术平台构建若干组三抗，公司有权获得首付款，里程碑付款和未来销售分成。预计YH003于2025年国内上市；
（2） YH001作为潜在更优的CTLA-4抗体，目前处于临床2期，2021年10月公司与Tracon达成合作协议，Tracon将负责YH001在北美针对软组织肉瘤等约定适应症的临床开发及商业化；
（3） YH002针对OX40靶点，布局单药/联合在研，目前处于临床1期，2022年10月公司与美国Syncromune达成协议，基于Syncrovax技术的瘤内免免疫疗法共同开发和商业化YH002；
（4） YH008 在美IND申请已获批准，并获国内NMPA受理，此次与微芯合作既是对公司在研创新管线疗效的肯定，更有利于加快项目在研进度。
🚩盈利预测：收入高增长叠加控费有望25年利润转正：预计22-24年公司收入增速40%+，在收入高增长下，23年是千鼠万抗投入完成末年，预计23年研发投入相较22年减少2e，未来保持4亿的研发成本，随着千鼠万抗项目步进入到缓慢开发的阶段，整体研发投入还会进一步下降，25年利润转正。预计2022-2024年公司实现营收4.99/7.1/10.3亿元，同比增长40.75%/42.32%/45%。
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