据联合早报报道，2023年中国国防预算为1.5537万亿元人民币，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1个百分点。国防预算增速超出市场预期。

️ 国防预算增速持续上行，投入强度仍有较大提升空间。2023年国防预算增速连续第3年上行，与GDP增速差额进一步扩大到2.2ppt。据SI­P­RI数据，全球各国军费开支占GDP比例约2.4%，中国长期以来都是1.3%-1.4%，距离世界平均水平还有比较大的差距。在实现建军百年奋斗目标、建成世界一流军队的背景下，中国国防预算仍有较大提升空间。

️ 特种装备列装换装需求迫切，国防经费行业发展是经费来源之一。国内特种装备数量、质量与世界一流军队差距较大，3Q22板块合同负债在高基数下仍有30%同比增长，先进装备换装、列装需求迫切。历年数据表明国防预算与行业发展不存在线性关系，预算开支结构优化、产业资本、专项投入是支撑行业高景气运行基础。

️ 行业仍处于高景气区间，估值底部区间建议积极布局。1）我们判断，在国内与外贸需求双重驱动之下，行业有望长期保持高景气运行。2）当前板块动态P/E分别位于近10/5年17%/24%分位数的位置，建议估值底部区间积极布局。

建议：1）重点布局板块白马：航发动力、中航西飞、中航光电、中航重机、航天电器、振华科技。2）重点关注卫星、远火等景气上行新兴领域：铖昌科技、航天宏图、臻镭科技、北方导航、LG­DH。