深耕电路保护三十年，外延布局高景气赛道打开全新增长空间：好利科 技深耕熔断器领域，产品在全球得到广泛认可。公司 2022 年前三季度实现营 业收入 1.80 亿元，同比增长 8.08%；实现归母净利润 0.21 亿元，同比增长 29.19%，业绩整体增长迅速。公司 2021 年经历管理层重组后，在大力拓展原 有业务向新能源电力熔断器延伸的基础上通过外延收购积极布局 GPU、 ADAS、数字化车服平台等高景气赛道，未来有望打开全新增长空间。 

夯实熔断器基本盘，发力新能源：公司大力发展风光储和新能源汽车电力 熔断器产品，已积累阳光电源、南瑞电气、禾望电气等大量优质客户，2022H1 公司电力熔断器营收同比增加 108.52%，未来有望持续保持高增态势。 

收购合肥曲速，布局 GPU、ADAS 高增长赛道：公司收购合肥曲速，布 局数据中心服务器及自动驾驶识别领域，合肥曲速与国家工程技术研究中心 深度合作，技术和研发实力未来将持续提升。目前合肥曲速业务拓展迅速，已 于 2022 年 9 月签订芯片相关产品销售合同，预计未来产品将有进一步突破。 

拟收购上海嘉行，发力新能源汽车租赁管理数字化车服平台：好利科技 公告拟以现金+股份合计取得上海嘉行 54.48%股权。上海嘉行是全国第二大网 约车平台 T3 出行子公司，背靠一汽、东风、长安和腾讯，上海嘉行在全国设 有 100 多家分公司，拥有车辆两万余台，目前正处于由平台建设转向平台 +SAAS 高速发展期，未来嘉行自有+代持结合模式将充分发挥数字化管理平台 规模效应优势，有望实现业绩不断突破。根据预案披露的业绩承诺，2022 年- 2026 年上海嘉行预计实现净利润 CAGR 将不低于 41.4%。 

收入预测与投资建议：不考虑嘉行并表影响，预计公司 2022-2024 年实现营 业收入 2.75/4.00/5.87 亿元，归母净利润 0.33/0.55/0.81 亿元。对应 PE 分别为 172.64/104.04/71.36 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：市场需求不及预期风险；产品品质风险；原材料价格波动风险， 商誉减值风险。