春秋电子：从笔电到汽车的结构件最“镁”龙头【西部电子王凌涛/沈钱】
夜长梦山
2023-03-15 10:21:49
春秋电子：从笔电到汽车的结构件最“镁”龙头【西部电子王凌涛/沈钱】
这个位置我们看翻倍，当前向下空间不大，后面弹性的品种。
公司是全球笔记本电脑结构件龙头，当前市占率约20%左右。高端笔记本电脑轻量化和散热诉求的提升，使得外观结构件从铝合金、塑料等材质往镁合金升级，公司借此机遇，熟练掌握了半固态射出成型加工工艺和相关设备的使用，为后续拓展汽车电子结构件市场奠定良好基础。
传统燃油车往新能源车的转变，使得续航里程成为用户的主要焦虑点，过去两年在新能源车上很多技术的发展都是为了解决里程焦虑，如不断提升电池能力密度、使用高压快充平台等，其中，轻量化也是关键的解决方式。镁结构件在传统燃油车中便有应用，目前主要用于仪表盘/中控屏结构件、方向盘、座椅骨架家构件、车灯散热支架等，未来有望凭借低密度、高强度、优异的散热以及抗震减噪性能，进一步拓展至仪表盘CCB横梁、三电壳体、车门内饰结构件等，单车价值和渗透率有望同比提升。
目前镁铝结构件的生产工艺主要为冷室压铸和半固态射出成型，镁金属较为活泼，生产过程中容易爆炸起火，需要用到特殊气体保护，而该保护气体以及生产过程中产生的粉尘对环境有所污染，因此在镁结构件生产加工过程中，需要注重生产安全以及环境保护，目前工艺相比，半固态射出成型优势明确。春秋电子是目前国内为数不多具备半固态射出成型生产制备能力的企业，已有多台850/1300t设备在手，可用于仪表盘/中控屏结构件制备，并在该领域已获得可观的订单及重要的意向签约客户，后续3000t设备将陆续到位，用于开发CCB横梁、电机壳体等大件市场，公司新的业绩成长极已然形成。
公司2022年业绩预告已发，预计实现归母净利润1.56亿元，去年全球笔记本电脑出货量基本回归至疫情前水平，尤其是下半年，整机库存较高，对上游供应链造成了较大的压力，此外，由于H客户南泥湾计划推进较为缓慢，公司去年在南昌新投产能稼动率偏低，业绩受到了一定程度的负面影响。但看今年，上述影响业绩的压力会逐步缓解，汽车电子镁铝结构件业务有望迎来新的突破，去年的业绩底已较为明确，今年预计实现归母净利润2-2.5亿元，当前市值对应估值只有20倍左右，后续汽车结构件业务有望为公司提供乐观的业绩弹性，估值亦有进一步提升空间，值得重点关注。
这个位置我们看翻倍，当前向下空间不大，后面弹性的品种。
公司是全球笔记本电脑结构件龙头，当前市占率约20%左右。高端笔记本电脑轻量化和散热诉求的提升，使得外观结构件从铝合金、塑料等材质往镁合金升级，公司借此机遇，熟练掌握了半固态射出成型加工工艺和相关设备的使用，为后续拓展汽车电子结构件市场奠定良好基础。
传统燃油车往新能源车的转变，使得续航里程成为用户的主要焦虑点，过去两年在新能源车上很多技术的发展都是为了解决里程焦虑，如不断提升电池能力密度、使用高压快充平台等，其中，轻量化也是关键的解决方式。镁结构件在传统燃油车中便有应用，目前主要用于仪表盘/中控屏结构件、方向盘、座椅骨架家构件、车灯散热支架等，未来有望凭借低密度、高强度、优异的散热以及抗震减噪性能，进一步拓展至仪表盘CCB横梁、三电壳体、车门内饰结构件等，单车价值和渗透率有望同比提升。
目前镁铝结构件的生产工艺主要为冷室压铸和半固态射出成型，镁金属较为活泼，生产过程中容易爆炸起火，需要用到特殊气体保护，而该保护气体以及生产过程中产生的粉尘对环境有所污染，因此在镁结构件生产加工过程中，需要注重生产安全以及环境保护，目前工艺相比，半固态射出成型优势明确。春秋电子是目前国内为数不多具备半固态射出成型生产制备能力的企业，已有多台850/1300t设备在手，可用于仪表盘/中控屏结构件制备，并在该领域已获得可观的订单及重要的意向签约客户，后续3000t设备将陆续到位，用于开发CCB横梁、电机壳体等大件市场，公司新的业绩成长极已然形成。
公司2022年业绩预告已发，预计实现归母净利润1.56亿元，去年全球笔记本电脑出货量基本回归至疫情前水平，尤其是下半年，整机库存较高，对上游供应链造成了较大的压力，此外，由于H客户南泥湾计划推进较为缓慢，公司去年在南昌新投产能稼动率偏低，业绩受到了一定程度的负面影响。但看今年，上述影响业绩的压力会逐步缓解，汽车电子镁铝结构件业务有望迎来新的突破，去年的业绩底已较为明确，今年预计实现归母净利润2-2.5亿元，当前市值对应估值只有20倍左右，后续汽车结构件业务有望为公司提供乐观的业绩弹性，估值亦有进一步提升空间，值得重点关注。
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