中国平安：利润低于预期，寿险改革艰难时刻已经过去【中金非银】-韭研公社

登录注册

中国平安：利润低于预期，寿险改革艰难时刻已经过去【中金非银】

夜长梦山

2023-03-16 15:37:53

中国平安：利润低于预期，寿险改革艰难时刻已经过去【中金非银】中国平安公布2022年业绩：NBV同比-24%，符合我们预期，高于市场预期1%；财险CoR为100.3%，高于我们和市场预期1.6/1.8ppt；集团OPAT同比+0.3%，基本符合我们预期，低于市场预期3.1%，归母净利润同比-17.6%，低于我们预期17.7%，主要由于投资负向偏差及保证险赔付恶化超预期。 1⃣️寿险改革艰难时刻已经过去。2022年平安寿险及健康险NBV同比-24%（假设调整前-17.5%），其中代理人渠道同比-26%，银保渠道同比+16%；寿险改革效果初步显现，代理人人均NBV同比+22.1%，人均收入同比提升22.5%至7051元/月，活动率同比提升3.8ppt至50.8%。2018-2022年，增长压力最大的长期保障型业务在平安整体NBV中的占比从68%已经降至22%，我们认为这预示着本轮供给侧结构性改革已近尾声，寿险改革艰难时刻已经过去，公司在业绩报告中预期1Q23及全年NBV可实现正增长。 2⃣️保证险大幅拖累财险业绩，车险优势稳固。2022年平安财险CoR同比恶化2.3ppt至100.3%，其中车险同比-3.1ppt至95.8%，市场份额提升0.2ppt至24.5%。非车方面，保证险受疫情影响CoR同比+40.2ppt至131.4%，大幅拖累财险业绩；责任险亦表现承压，CoR同比+0.3ppt至105.4%，但较1H22略有改善。 3⃣️资本市场波动对投资端、其他资管业务以及内含价值均带来较大负面影响。资本市场大幅波动下，2022年集团保险资金净/总/综合投资收益率分别同比+0.1ppt/-1.5ppt/-1.1ppt至4.7%/2.5%/2.7%；集团资管业务整体净利润同比下降-81%，其中其他资管业务净利润同比-138%，或受到资本市场波动以及公司业务结构调整的影响；此外寿险EV同比-0.2%，其中投资负向偏差（占期初EV-4.6%）、以及并表新方正带来的一次性商誉影响（占期初EV-2.4%）是主要拖累。 4⃣️公司坚持股东分红与营运利润增速挂钩，分红同比+1.7%至2.42元每股。 🌟我们去年11月起持续发布报告提示寿险负债端拐点将至，我们重申看好中资寿险基本面改善驱动的估值修复行情，重申中资寿险负债端有望开启新周期的修复逻辑，外部因素导致的短期超调可能会影响本轮修复的节奏，但中长期维度的行业景气度拐点将被数据持续验证，从而提振投资者信心进而提供行业修复的空间，近期外部因素导致的短期超调将为板块提供布局机会。 ☎️欢迎联系交流

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

中国平安

工分